事件：公司公告，7 月24 日，江苏迈信林航空科技股份有限公司与中国航空工业集团公司金城南京机电液压工程研究中心《战略协同合作框架协议》。

    　　点评：

    　　牵手航空工业，战略协同合作：航空工业金城南京机电液压工程研究中心（简称航空工业南京机电）是我国航空机载机电系统的研发中心和生产基地，具有完整的预先研究、型号研制、设计制造、试验交付和维修服务的手段和能力。航空工业南京机电现有的专业研究领域包括：飞机机电控制系统、飞机液压操纵系统、飞机燃油系统、飞机环境控制系统、飞机第二动力系统、飞机电源传动系统等，先后为60 多个机型37大机电系统提供产品和配套附件。目前拥有的空中加油装备、恒速传动装置、应急动力装置、空气涡轮起动机、燃气涡轮起动机、高压除水环境控制系统、三轮涡轮冷却器、高性能电液伺服阀、燃油泵、飞机地面操纵系统等核心技术和产品，在国内具有不可替代性；先后获得4 项国家级科技进步特等奖。根据公司公告，双方合作的项目主要围绕军、民机（包括C919）等航空零部件生产和航空类液压产品装配重点展开。此战略协同框架协议明确了航空工业南京机电优先向公司进行采购机电类产品，将有利于公司在产品实现方案、现场技术指导、产品质量检测、专业人员配备、工艺操作培训、技改升级等方面获得航空工业南京机电的技术支持，从而进一步提升公司技术创新能力和竞争力。

    　　技术实力雄厚，客户优质稳定：公司是一家同时具备机体零部件、发动机零部件和机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商，业务以军品为主、民品为辅。公司承担多种型号航空航天零部件的工艺设计和加工制造，涉及飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统。自成立以来，公司已拥有12 项核心技术，96 项专利，其中发明专利25 项，实用新型专利71 项，范围覆盖在材料识别、工艺设计、参数选择、机加编程、工装设计等技术。公司军品航空航天零部件业务的客户覆盖航空工业、中国航发、航天科技、航天科工、中国兵工、中国船舶、中国电科等，均为国内军工集团；民品精密零部件已进入丰田、大众等知名企业的供应链体系中，产品竞争力较强，客户质地优良。

    　　研发生产并行，军民飞机比重：公司所处高端制造行业要求持续研发创新，目前公司研发人员占比持续提高，由2017 年的16.71%提升至2020 年的27.03%，研发费用由2017 年的647.35 万元提升到2020年的1648.81 万元，均反映公司高度重视技术研发，努力提升加工产品的性能、质量，从而提高公司竞争力。在“十四五”练兵备战背景下，军队装备量的提升叠加新型装备加速换代列装，航空航天技术公关和配套能力提升势在必行。在十四五规划中明确指出，加快民用大飞机和航空发动机型号研制，加快培育本土大飞机产业链，根据公司招股书，目前在研项目包括铝合金导管柔性连接卡箍组件、航空发动机整体涡轮盘、飞机起落架主架体、航空发动机转轴，均为航空航天高端制造领域关键技术，未来应用空间广阔，公司或将持续受益。

    　　投资建议：公司为航空航天高端装备制造配套供应商，技术积累深厚，客户稳定，具备覆盖军品民品双重市场能力，或将显著受益于型号列装上量，未来成长可期。预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为0.6亿元、0.85 亿元、1.5 亿元，对应估值分别为50、35、20 倍，首次覆盖，给予买入-A 评级。

    　　风险提示：武器装备换装列装不及预期；军队客户需求不及预期。

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