事件：公司发布2021 年半年度报告，2021H1 实现营业收入40.28 亿元，同比增长61.37%，实现归母净利润12.61 亿元，同比增长173.66%，处于业绩预告的顶部区间（业绩预告预计实现归母净利润11.6~12.6 亿元）。

    　　2021H1 公司各类玻璃收入及盈利能力均实现显著增长。2021H1 公司各类玻璃的营业收入和毛利率均实现显著增长：

    　　光伏玻璃板块，2021H1 公司安徽二期的两条日熔量为1200 吨的光伏玻璃生产线分别于2021Q1 及2021Q2 投运，虽然光伏玻璃价格从2021 年3 月份开始持续下跌，但综合来看2021H1 的光伏玻璃平均价格仍高于2020 年同期；量价齐升带动光伏玻璃板块收入和利润实现快速增长，板块营业收入同比+56.25%至33.25 亿元，毛利率同比提升10.24 个pct 至50.29%。

    　　此外，工程玻璃板块2021H1 营业收入同比+65.22%至3.04 亿元，毛利率同比提升13.20 个pct 至32.33%；家居玻璃板块2021H1 营业收入同比+42.40%至1.78 亿元，毛利率同比提升12.88 个pct 至35.31%；浮法玻璃板块2021H1 营业收入同比+3500%至1.80 亿元，毛利率同比提升34.27 个pct 至41.65%。

    　　公司把握龙头优势产能扩张进一步加码，成本&技术优势保障公司盈利能力。公司日前发布可转债预案，拟募资19.5 亿元在嘉兴新建2 条日熔量1200 吨的生产线（另拟募资6.6 亿元用于分布式光伏电站建设、同时拟募资2.0 亿元用于原嘉兴项目技改）；公司在成本、原材料、规模等多重优势的保障下进一步加大产能扩厂力度，预计21-23 年将各有5800/6000/7200 吨/日的产能投产，21-23年末公司光伏玻璃设计产能有望分别达到1.22/1.82/2.54 万吨/日，规模优势将进一步扩大。此外，公司正持续优化产品结构，推动大尺寸、薄片化光伏玻璃产品的市场推广，未来有望保障公司盈利能力的维持。

    　　维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司21-23 年实现归母净利润24.83/29.02/32.62 亿元，对应21-23 年EPS 为1.16/1.35/1.52 元，当前股价对应21-23 年PE 为47/40/36 倍。碳中和背景下光伏新增装机量持续向好，公司作为行业龙头持续扩产将保证出货量的高速增长，且成本控制和大尺寸玻璃制造的优势也将保障公司在光伏玻璃价格下行背景下仍维持较好盈利能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏装机不及预期；玻璃生产过程的环境污染风险；贸易争端风险；原材料和燃料动力价格波动风险等。

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