公司发布2021 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）。本次激励包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，拟向激励对象授予权益总数为不超过约2600 万份，约占总股本的1.13%。其中：1）股票期权激励计划拟向70 名激励对象授予168.3 万份股票期权，行权价格为52.95 元/份；2）限制性股票激励计划拟向2264 名激励对象授予2432万股限制性股票，授予价格为26.48 元/股。

    　　以营收增长率为考核目标，且考核目标较上期激励计划有所提升。上述激励计划考核年度为2021-2023 年三个会计年度，以2020 年营业收入为基数，公司2021-2023 年营业收入增长率分别不低于30%/60%/90%。该考核目标高于公司2020 年股权激励计划设置的业绩考核指标（以2019 年营业收入为基数，2020-2022 年营业收入增长分别不低于25%、50%、75%），体现了公司在新战略规划下，对经营发展能力继续保持行业领先地位的信心，具有较高的激励约束力。上述激励预计需摊销的总费用约为2.72 亿元，其中一半左右会在2022 年确认。

    　　新一轮激励计划有助于公司保持人才竞争力，激发员工动力。本次激励对象包括公司高级管理人员、公司核心技术（业务）人员、中层管理人员、各子公司的中高层管理人员和核心技术（业务）人员；其中，限制性股票激励对象总人数为2264 人，占2020 年末公司总人数的约20%，实现较为广泛的覆盖。通过实施与产业竞争激烈程度相匹配的股权激励，有利于公司抓住机遇实现跨越发展，提高优秀人才的薪酬竞争力、保障公司的长期发展，同时兼顾了对激励对象约束效果。

    　　核心赛道智慧教育增长稳健，“双减”政策提供催化。区域级因材施教解决方案在安徽蚌埠、青岛西海岸新区、昆明五华区、山西长治、湖北武汉经开区等地形成示范引领，为区域教育实现更高质量发展提供有效路径。5 月21 日，中央全面深化改革委员会第十九次会议强调，要减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担（“双减”政策），有望为通过AI 实现“因材施教”及公司智慧教育业务规模化落地，提供良好的政策与宏观环境。

    　　投资分析意见：公司在AI 战略2.0 的驱动下，有望持续在核心赛道兑现营收红利；教育领域不断出台支持政策，催化因材施教方案落地加速；叠加管理优化，人员增速放缓、人均效能提升，利润进入高增通道。维持2021-2023 年归母净利润预测为18.41/25.11/34.38亿元，对应PE 分别为66/49/36 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：校内市场竞争加剧；教育信息化投入不达预期；应收账款回收风险。

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