公司简介。 公司99年6月上市， 02年形成了房地产业与金属制品业双主业并肩发展格局。 房地产业务占收入比例超过88%。 16年提出发展房地产开发、经营、管理；物业管理及租赁；高新技术的开发与高新技术项目投资等新战略。公司深耕湖北，并逐步在外地落子；传统业务稳步扩大，加上新业务积极推进形成协同效应，其持续较快发展值得期待。

深耕武汉 享受区域发展红利。 公司储备大部分位于武汉中心城区及湖北省内主要城市。当前储备土地面积220.77万平，规划建面655.63万平，土储相对充足。整体看，公司布局区域当地经济及房地产市场前景理想，深耕武汉及湖北将尽享区域红利的持续释放。

旧改标杆 持续获取项目值得期待。 公司当前考察的项目涉及武汉、北京、深圳、广州、上海、厦门、贵阳等一、二线城市的120多个地块，未来持续在武汉及外地获取相对优质的项目资源值得期待。其中北京通州项目规划即将完成，预计今年下半年动工， 已在深圳获得一块工业用地，预计下半年开始陆续会有新增土地项目落地。

销售及业绩平稳上升。 公司房地产开发业务为公司主要收入来源。多年来房地产业务实现持续平稳的发展。16年结算面积及结算收入同比分别上升207.5%和170.5%，增幅较大。 17年上半年，公司实现房地产销售面积55.39万平方米；实现销售金额46.59亿元，销售稳步推进。而截至中报，公司账上预收账款为75.27亿，全年业绩保障度高。

定增及股权激励 彰显公司股票价值。 公司公告拟非公开发行股票募集资金不超过18亿，主要投入红桥城K2项目及福星华府K4两个旧改项目。8月底发布限制性股票股权激励计划。公司股权激励行权价具有较大吸引力，而行权条件要求未来三年公司归属净利润持续大幅增长，能较好地捆绑管理层与公司股东利益。公司未来持续较快发展值得期待。

盈利预测。 预测公司17年――18年EPS分别为1.1元和 1.4元，对应当前股价PE分别为11倍和8.5倍。给予公司“推荐”投资评级。

风险提示。 政策调控房地产销售下滑；公司发展低于预期

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