事件： 公司发布公告， ] 2017 年前三季度实现营业收入 15.9 亿元，同比增加 7%，归母净利润 5017 万元，同比增加 61.7%，三季度单季实现营业收入 7.1 亿元，同比增长 14.1%，归母净利润 3561 万元，同比大幅增加 107%。 公司预计 2017全年实现归母净利润 1.07 亿元至 1.24 亿元，增幅为 80%至 110%。

火星时代并表带动公司业绩大幅提升。 报告期内，公司完成火星时代财务并表，成为公司业绩大幅提升的主要原因。高毛利的教育业务并表带动公司综合毛利率提升 3.6pp， 三费率提升 3.2pp，其中销售费用和管理费用均大幅增长，增幅分别为 61.1%和 32.1%，系合并主体增加所致；财务费用同比增加 89.4%，由美元贬值引起的汇兑损失增加所致。此外， 公司实现投资净收益 828 万元，同比大幅增长 399%，系由广西鸿生源经营效益同比增长导致。

火星时代完成并表， 双主业格局奠定。 2017 年 8 月，公司完成火星时代股权过户和工商变更登记事宜， 标的公司正式成为公司全资子公司，至此公司“教育+水产品”双主业运营格局奠定。 整个收购耗资 9.74 亿元，其中 5.6 亿元为股份支付，对应股份发行价为 20.73 元/股，现金支付 4.4 亿元，对应配套募集资金发行价为 18.19 元/股。 公司使用 2500 万元募集资金对全资子公司火星时代进行增资，有效提升火星时代信息化运作能力和业务拓展能力。火星时代作为数字艺术设计教育细分龙头，覆盖 8 大产品线 25 个教育产品，线下拥有 391 间教室、 1.69 万个座位， 2016 年就业率 96.43%，整体优势显着。受益网点新增和满座率提升，我们认为火星时代将大概率实现业绩承诺（ 2017-2019 年分别为 8000 万、 1.08 亿和 1.458 亿元）。此外，公司斥资 5000 万元设立北京百洋教育投资有限公司，用于整合教育行业资源， 完善公司在教育板块战略布局，加快由传统主业向教育行业的转型升级。

控股股东持续增持，提振公司自信心。 公司控股股东孙忠义通过认购公司非公开发行股票，增持公司 549.8 万股股票，增持比例为 2.36%。经本次增持后公司控股股东、实际控制人孙忠义、蔡晶及其一致行动人孙宇合计持有公司股份数为 10233 万股，占公司股份总数的 44.01%，彰显了其对公司未来前景的坚定信心。

员工持股计划完成股票购买，有效提升员工积极性。 2017 年 9 月，公司完成第一期员工持股计划股票购买事宜，通过二级市场累计购入约 233 万股公司股票，占总股本的 1.15%，成交均价为 20.815 元/股。公司在非公开收购火星时代之后，适时跟进员工持股计划，将公司、员工利益进行绑定，有效提升员工工作积极性，促进公司战略转型的顺利实施。

盈利预测与投资建议。 我们预计 2017-2019 年实现归母净利润 1.0 亿、 1.7 亿和 2.1 亿元，摊薄后 EPS 为 0.43 元、 0.72 元和 0.90 元。 公司是国内规模最大的冻罗非鱼综合供应商，坚定转型教育产业，布局稳健行动高效，建议持续关注，维持“增持”评级。

风险提示： 市场竞争加剧的风险，食品安全风险，汇率风险，收购进程或不达预期的风险，业务整合或不及预期的风险。

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