事件：公司发布2021 年业绩预告，实现归母净利4.00~4.50 亿元，同增80%~102.51%，扣非净利1.40~1.80 亿元，同增56.14%~100.75%，EPS为0.42~0.48 元/股。公司业绩略超预期，公司主业盈利能力提升，持有证券资产公允价值收益同比增加，2021 年公司持有证券资产带来非经常性损益约2.38 亿元。

    　　点评：

    　　2021Q4 净利同比改善，聚焦主业提升盈利能力。分拆来看，2021Q4公司实现净利0.56~1.06 亿元，实现扣非净利-0.23~0.17 亿元，较2020Q4 归母/扣非净利为-0.32 亿元/-0.38 亿元显著改善。近年来公司聚焦纺织主业，智能化生产水平不断提升，产品结构优化，推动纺织主业盈利能力持续提升。2018 年至今公司毛利率、扣非净利率保持增长，纱线生产技术水平业内领先，面料生产工艺不断积累优化。

    　　引进申洲作为战略股东，国企改革布局值得期待。公司积极进行国企改革，2021 年12 月引进申洲国际作为战略股东（申洲持有控股股东华茂集团股份21.05%），进一步强化与头部客户的合作关系。未来公司有望拓展申洲国际纱线订单，并在梭织面料产品上加强合作，推动收入增长。

    　　此外2022 年为国家“国企三年改革行动”最后1 年，我们预计公司将继续优化管理机制，提升员工激励，推动业绩增长。

    　　盈利预测与投资评级：我们上调2021 年净利预测为4.20 亿元（原值为4.00 亿元），维持2022-23 年净利预测为4.82/5.92 亿元，目前股价对应22 年9.14 倍PE，我们看好公司生产、研发、智能化水平业内领先，申洲作为纺织业头部企业战略入股彰显公司质地，未来双方合作布局有望持续落地，业绩成长确定性较强，目前估值处于较低水平，维持“买入”评级。

    　　风险因素：申洲合作不达预期、新产能落地不及预期、原材料价格波动等。

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