事件：公司发布2021 年业绩快报， 2021 年实现营业收入229.02 亿元，同比增长38.50%；归母净利润50.97 亿元，同比增长72.19%；扣非净利润40.64 亿元，同比增长70.38%。

    　　点评：

    　　化学业务带动全年业绩高增长，2022 年有望再加速。化学业务板块持续建设“一体化，端到端”CRDMO 业务，订单需求旺盛。2021 年化学业务实现收入约140.87 亿元，同比增长约46.93%，带动了公司全年业绩的高速增长。其中，小分子药物发现（R）的服务收入同比增长约43.24%；工艺研发和生产（D&M）的服务收入同比增长约49.94%。公司预计化学业务板块2022 年收入增速相较2021 的收入增速将近翻番。

    　　测试业务和生物学业务表现亮眼，其他业务稳步推进。2021 年测试业务实现收入45.25 亿元，同比增长约38.03%（其中实验室分析与测试业务同比+38.93%，临床CRO&SMO 业务同比+36.20%）；生物学业务实现收入19.85 亿元，同比增长30.05%。ATU 业务实现收入10.26 亿元，同比下降约2.79%（其中中国区ATU 业务同比+87%）。DDSU 实现收入12.51 亿元，同比增长约17.47%。

    　　盈利预测：预计2021-2023 年，公司营收分别为229.0/368.1/439.7 亿元， 分别同比增38.5%/60.7%/19.5% ； 归母净利润分别为51.0/75.6/94.2 亿元，分别同比增103.7%/47.8%/21.4%。当前收盘价对应PE 分别为45/30/24 倍，公司为具有全球竞争力的CRDMO 龙头企业，所处赛道仍处于高景气度，随着新产能的逐步释放以及客户管线推进后的放量，有望为公司带来持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情加剧；客户订单执行情况以及市场开拓情况不及预期；行业需求下降；行业竞争加剧；政策风险。

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