公司发布2022 年一季度业绩预增公告，预计22Q1 归母净利润同比增长35%-45%，符合预期。1）公司预计22Q1 实现营收11.8-12.7 亿元，同比增长30%-40%，归母净利润1.5-1.6 亿元，同比增34.7%-44.7%，整体符合预期。2）公司前期预告22 年1-2 月业绩，预计实现营收约6.3 亿元，同比增长约30%，归母净利润约0.6 亿元，同比增长约35%。3）22 年3 月单月，预计实现营收5.5-6.4 亿元，同比增长30%-51.5%，归母净利润0.9-1.0 亿元，同比增长34.5%-51.3%。1-2 月营收高增30%，叠加“3・8”大促靓丽成绩带动3 月增速高于1-2 月，22Q1 整体业绩表现优异。

    大单品策略卓有成效，推动22Q1 业绩表现亮眼。1）大单品策略推动“3・8”大促成绩靓丽。公司大单品（包括双抗精华、小夜灯眼霜、红宝石精华 、红宝石面霜、修护精华、双抗粉底液、红宝石眼霜、保龄球安瓶、双抗面膜）的营收占比珀莱雅主品牌约21%，天猫平台大单品占比约50%，未来预计大单品占比进一步提升。“3・8”期间，主品牌珀莱雅天猫/抖音平台GMV 分别同增200%+/100%+，其中，双抗精华、红宝石精华、源力精华等多款大单品销售成绩亮眼。2）22 年新品陆续上市，进一步扩充大单品矩阵。2022年陆续推出重磅新品，1 月源力面霜上市，3 月推出靓白晶钻护肤系列（涵盖爽肤水、乳液和面霜三大品类）和抗氧王牌保龄球橘瓶VC 安瓶精华。大单品矩阵不断扩充，提供持续增长动力。

    持续推进“6*N”战略，多维度提升产品差异化竞争力。1）公司提出的“6*N”战略包括：

    新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造，旨在提升产品差异化竞争力，计划着重通过新品加强面霜、面膜品类，继续抢占中端市场，预期未来大单品品类将持续扩展、单品不断升级、新品陆续推出。2）研发加持产品差异化实现，设立研发创新中心和国际科学研究院，分别进行配方开发、产品评估、理化分析工作和功效原料研发、皮肤生物学等基础研发。未来研发的方向包括功效性原料研究、与全球头部供应商（巴斯夫中国、亚什兰中国等）合作独家定制原料、开发专利独有原料三大方向。3）渠道优化为产品竞争力保驾护航，聚焦线上渠道，重点发力天猫、抖音、京东等直营渠道，同时积极调整线下渠道，日化渠道调整网点结构和产品结构，商超渠道调整库存结构。

    公司是国货大众化妆品龙头公司，公司组织架构灵活，主品牌升级成功，一季度预计保持高增长。公司大单品策略卓有成效，线上运营能力强，积极孵化新品牌，彩妆品牌彩棠未来可期。公司1-2 月营收增速高，叠加“3・8”大促成绩靓丽，22Q1 业绩向好。维持原盈利预测，预计2021-2023 年实现归母净利润6.1/7.2/8.8 亿元，对应PE 为61/51/42 倍，维持买入评级。

    风险提示：终端消费复苏乏力；化妆品品牌竞争加剧；线上红利衰减；新品销售不及预期。

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