本报告导读：

    　　公司2021年业绩符合预期，公司产量增幅较大，产品结构优化带来盈利能力提升。

    　　我们预期随着公司募投项目投产，产品结构优化、产量上升将助推公司业绩释放。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司2021 年实现营收4.01 亿元，同比上升56.55%；实现归母净利润0.89 亿元，同比上升70.98%，公司业绩符合预期。维持公司2022-2023 年EPS 预测为1.57/2.17 元，新增公司2024 年EPS 预测为2.44 元，维持公司目标价62.8 元，维持“增持”评级。

    　　产销量大幅增长，募投项目持续推进。公司2021 年实现各类金属粉末销量合计6218 吨，较2020 年上升2640 吨。其中羰基铁粉、软磁粉、雾化合金粉销量分别为2684、2543、664 吨，分别较2020 年上升1110、1212、166 吨，得益于下游需求高增及公司技改带来的产能上升，公司产品销量大幅增长。公司募投项目稳步推进，雾化合金粉设备到位、羰基铁项目2022 年底部分投产，我们预期公司产量将持续上升。

    　　产品结构持续优化，新能源材料赛道逐渐开启。21 年公司重点满足汽车电子专用材料等高附加值产品的供给，公司产品结构得到优化，盈利能力稳步上升：21 年公司销售净利率22.9%，较20 年上升2.35 个百分点。此外，公司2021 年开始向风光储客户送样，预期2022 年开始切入新能源用新材料赛道，我们预期公司产品结构将不断优化，盈利能力将稳步提升。

    　　关键产品突破，持续研发打开新市场。公司紧跟下游客户需求，21 年成功开发汽车电子高温环境下专用软磁材料、折叠屏手机用超强钢粉末及喂料，并均实现量产。此外公司光伏、储能用磁性材料已交付客户试用，预期公司将通过新品类打开新市场，公司品类扩张战略继续推进。

    　　风险提示：新产能投产进度不及预期。

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