事件：公司发布了2022年一季报。2022年一季度，公司分别实现营业总收入和归母净利润20.62亿元和4.99亿元，分别同比增长165.28%和223.59%；实现扣非净利润4.86亿元，同比增长275.76%。

    　　点评：

    　　业绩高增主要得益于执行此前签订的大额订单。公司先后于2021 年11月17 日公告获得4.81 亿美元订单（约30.7 亿元），于2021 年11 月29 日公告获得27.2 亿元订单，于2022 年2 月21 日公告签订35.42 亿元订单。三次订单金额合计为93.32 亿元，是2021 年营业总收入的201%，核心供货时间均为2022 年。

    　　各项业务均保持快增。公司按照“双轮驱动”战略，继续保持小分子CDMO全球领先地位，并快速推进化学大分子、生物大分子CDMO、制剂、临床CRO 等新兴业务板块发展。2022 年一季度，公司“双轮驱动”战略有效推进，小分子业务同比增长165.9%，新兴业务同比增长157.4%，化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO 收入增速均超过100%。

    　　加快产能建设，以满足订单需求。2022年一季度末，公司在建工程10.93亿元，同比增长62%；固定资产26.14亿元，同比增长63%。公司以天津为中心，已覆盖辽宁阜新、吉林敦化、上海金山等地区建立了多个小分子研发生产基地、生物大分子基地。截至3月底，公司传统批次反应釜体积5,000m3。预计2022年底小分子传统批次反应釜产能计划较2021年底增长46%。公司同时持续加大连续性反应在各厂区的应用力度，一方面完成多个车间、厂房的升级改造，另一方面在新建厂房中大力度增加连续性反应设备。

    　　投资建议：公司是国内领先的小分子CDMO企业，持续推进“双轮驱动”

    　　战略，未来有望保持小分子CDMO的竞争优势，新兴业务有望保持快速增长。预计公司2022-2023年的每股收益分别为10.36元、10.62元，当前股价对应PE分别为28.25倍、27.55倍，维持对公司“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、产能扩建不及预期或产能过剩、汇率大幅波动、人才流失、业绩增速低于预期、大客户流失、行业政策风险等。

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