投资要点

    　　事件：公司发布2021 年年报和2022 年一季报。2021 年，公司实现收入8.17 亿元，同比增长21.70%，归母净利润0.50 亿元，同比增长31.78%，扣非归母净利润0.10 亿元，同比基本持平。2022 年一季度，公司实现收入1.96 亿元，同比增长19.30%，归母净利润0.23 亿元，同比增长266.38%，扣非归母净利润0.19 亿元，同比扭亏为盈。

    　　点评：1、AWG&DFB 芯片加速放量，经营向上拐点已现：2021 年，受益于海外宽带接入建设提速和国内FTTR 建设开启，公司PLC 业务实现稳健增长；全球数通光模块升级持续，100G 光模块需求有所下滑，但200G光模块需求加速释放，公司提供的200G 光模块AWG 产品实现北美大客户批量供应，呈快速增长态势，公司顺利拓展AWG 的电信市场应用，WDM产品亦顺利突破；公司持续加大DFB 研发投入，顺利实现DFB 激光器芯片在PON 领域的大客户批量出货，贡献增量；整体来看，公司芯片及器件业务实现收入3.63 亿元，同比增长15.22%；受益于新能源汽车需求持续爆发，公司线缆材料业务是实现收入2.17 亿元，同比增长36.65%；室内光缆业务收入2.21 亿元，同比增长21.84%，维持稳健增长；2021 年，公司毛利率25.32%，同比下滑0.79pct，主要系低毛利率的室内光缆及线缆材料业务增速更快所致，其中，光芯片及器件业务毛利率37.67%，同比提升0.26pct，主要系高毛利的AWG 业务高增长；研发投入0.80 亿元，同比增长26.95%，继续保持较快增长态势；2022 年一季度，受益于AWG、DFB等产品的继续放量，公司实现收入、归母净利润、扣非归母净利润的高增长，毛利率同比去年显著改善。2022 年，全球数通光模块市场景气度显著提升，宽带接入建设持续推进，新能源汽车需求保持高增长，公司各项业务有望“并驾齐驱”，经营趋势持续向好。

    　　2、光芯片IDM 平台能力稀缺，深度受益光通信市场高景气：公司是国内稀缺的光芯片IDM 平台型公司，以PLC 芯片起家，构筑了国内无源光芯片全产业链研发能力，并加速DFB 等有源光芯片平台构建，并已初见成效；海外光纤接入市场渗透率仍低，北美和欧洲加速投入，国内PLC 渗透率高，但FTTR 建设开启，产生增量非对称PLC 分路器需求，市场空间显著拓展，公司PLC 芯片性价比优势显著，并向下延伸至器件环节，产品价值量明显提升，有望深度受益全球需求共振；200G/400G/800G 光模块升级驱动下，全球数通光模块高景气，公司200G AWG顺利突破北美主要大客户，400G/800G AWG 产品进展顺利，硅光200G/400G 开启规模出货，公司有望显著受益Intel 客户需求，公司还加快平行光组件出货，产品矩阵进一步完善，数通需求受益程度加深；公司加速DFB 激光器芯片出货，成功突破国内设备商大客户，受益国内10G PON 升级，伴随收入规模增加，盈利能力有望增强，公司还加快硅光大功率DFB 激光器研发和量产节奏，成效显著，有望开启新增长点。

    　　3、盈利预测与投资建议：2021 年和2022 年一季度，受益于全球宽带接入需求共振及数通光模块升级，公司PLC、AWG、DFB 等芯片及器件业务持续放量，受益于新能源汽车需求爆发，线缆材料业务高增长，经营向上拐点显著；公司是国内稀缺的光芯片IDM 平台型公司，以PLC 芯片起家，构筑了国内无源光芯片全产业链研发能力，并加速DFB 等有源光芯片平台构建，有望深度受益光通信市场持续成长；基于中长期发展信心，公司拟回购股票用于股权激励；我们调整了盈利预测，预计2022-2024 年，公司归母净利润分别为1.20、1.64、2.02 亿元，对应2022 年4 月27 日收盘价PE 为 33.5、24.4、19.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　4、风险提示：AWG&DFB 芯片放量不及预期；光通信市场景气度不及预期。

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