核心结论

    事件：4月28日，公司发布21年报及22年一季报。21年公司实现营收12.41亿元，同比96.6%；归母净利润2.45亿元，同比533.5%；扣非净利润2.44亿元，同比1003.4%。22年一季度实现营收2.62亿元，同比4.3%；归母净利润0.74亿元，同比93.0%；扣非净利润0.49亿元，同比35.9%。

    业绩符合预期。受益5G、物联网、车联网、WIFI6等无线通讯技术发展及新兴应用场景需求激增叠加国产化步伐加快，公司不断导入大客户、产品结构持续优化，全年业绩实现高增（21年因实施股权激励计划，确认股份支付费用2301万元）。Q1是传统淡季叠加疫情扰动下消费类需求下滑，行业需求放缓。但公司光刻微型化、超高频、高稳晶振等高端产品需求仍坚挺，带动Q1业绩同比高增，Q1实现净利润0.74亿元，同比93.0%；扣非净利润0.49亿元，同比35.9%。扣非净利润同比增幅低于归母净利润原因：22年1月，公司转让控股子公司鹏赫精密全部股权，根据企业会计准则计算产生的股权转让投资收益和对深圳鹏赫精密的借款计提减值准备对Q1非经常损益产生较大影响。此外Q1公司计提股份支付费用687万元。

    产品结构持续优化，带动毛利率大幅提升。随着AIoT需求激增及国产化步伐加速，公司高端光刻小尺寸、高基频、热敏系列、TCXO系列产品收入占比大幅提升，带动毛利率显著提升。21年毛利率为39.38%，同比提升18.17个pct。22Q1毛利率为42.73%，同比提升11.71个pct、环比下降2.66个pct。公司是全球唯四、国内唯一一家具备光刻MEMS工艺量产能力的晶振厂商，具备核心竞争优势。公司持续调整产品结构，高端光刻小型化、超高频等高端晶振产品占比持续提升。此外，公司持续向汽车电子、工业控制、RTC时钟模组等高附加值领域拓展，打造第二成长曲线。

    盈利预测：预计22-24年净利润为3.8/5.0/6.4亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情扰动下行业需求放缓；行业竞争加剧风险等。

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