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路德环境(688156):拟对实控人特定发行1.1亿元 生物饲料再得政策支持
发布时间: 2022-05-16 09:16
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路德环境(688156)

事件:公司公告,2022 年度向特定对象发行A 股股票预案。

    拟对实控人特定发行1.1 亿元,投向研发储备&补充运营资金。公司拟向特定对象发行股票数量不超过816 万股,占本次发行前总股本9184万股的8.89%。1)发行对象:公司实际控制人、董事长季光明;2)发行价格:采取锁价发行方式,13.87 元/股。3)募集资金:拟募集资金总额不超过11,317.92 万元,其中3600 万元拟用于研发储备资金,主要用于有机/无机固体废弃物无害化处理与资源化利用的科技创新和研发需求;7717.92 万元拟用于补充营运资金:4)限售期:自发行结束日起18个月内不得转让。截至公告日,公司实控人季光明直接持有公司1927.82万股,同时通过德天众享间接控制公司150 万股,合计持有公司2077.82万股,占比总股本的22.62%,按发行数量上限测算,发行完成后季光明持股占比发行后总股本的28.94%。本次向实控人的特定发行彰显了管理层对公司发展的信心,同时有助于改善公司财务结构,增强研发实力、抗风险能力,进一步提升公司经营规模及盈利水平。

    生物农业产业得国家政策支持,推广发酵饲料等生物饲料。5 月10 日,国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,规划提出要重点围绕生物育种、生物肥料、生物饲料、生物农药等方向,推动饲用抗生素替代品,发展酶制剂、微生物制剂、发酵饲料、饲用氨基酸等生物饲料,解决饲料安全、原料缺乏和环境污染等养殖领域重大问题。公司白酒糟发酵饲料富含粗蛋白、粗脂肪、β-葡聚糖等营养/功能性成分,可减少抗生素使用,同时部分替代豆粕、玉米,减缓人畜争粮,实现节粮养殖。

    酒糟资源化龙头扩产在即,技术&渠道&产品优势巩固地位。1)深耕研发专利丰富,技术产业化已见成效。2)区域卡位&渠道绑定,占据产业先发优势。a.储备稀缺土地资源;b.上游直采酒糟,签署长协保障来料;c.

    下游客户遍布全国,进入大客户供应商名录稳定合作。3)高性价比&功能价值,饲料产品价格&市场渗透率提升空间大。公司产品较常用饲料原料玉米、豆粕等有较强性价比优势,产品价格和市场渗透率提升空间较大,考虑成本上升等因素公司自2022 年3 月1 日起将所有产品出厂价格上调100 元/吨。4)规划饲料产能30 万吨超4 倍扩张,典型项目盈利能力强。公司已在贵州古蔺、仁怀、金沙、汇川进行产业布局,计划至2023 年实现酒糟饲料产能30 万吨,较2021 年产能实现4 倍以上扩张,典型项目满产时净利率达21.75%,ROE 达37%。此外公司将拓展其他香型白酒、昆虫蛋白等有机糟渣利用打开成长空间。

    盈利预测与投资评级:我们认为酒糟资源化市场空间充足,公司先发&产品优势突出巩固龙头地位,产能投放在即有望实现快速增长,考虑本次发行后摊薄EPS 情况下,我们维持公司2022-2024 年归母净利润0.81/1.42/1.89 亿元,对应21、12、9 倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示: 订单不及预期,原材料价格波动风险,项目扩产低于预期。

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