投资要点：

    　　事件：公司公告2022 年半年度业绩预告，超预期。1）预计2022H1 实现归母净利润2.8-3.3 亿元，同比增长16%-38%，扣非归母净利润2.75-3.25 亿元，同比增长19%-41%。2）预计2022Q2 实现归母净利润1.8-2.3 亿元，同比增长29%-65%，环比增长72%-121%，扣非归母净利润1.8-2.3 亿元，同比增长32%-70%，环比增长76%-127%。

    　　力克22Q2 上海疫情扰动，需求端、生产端正常，吨利润高增。预计22Q2 铝加工产品出货量7.5 万吨，预计吨利润为2363-3030 元/吨，较2021 年吨利润1780 元/吨大幅增长。1）上海基地生产稳定：公司在上海拥有14 万吨产能，2022Q2 上海疫情下，公司封闭管理，保持生产和销售节奏，通过稳定的保供增强下游客户的采购信心，2）重庆基地完全投产，保证供应。重庆基地20 万吨产能打满，缓解上海地区疫情期间产能缺口，重庆较海基地拥有更低的能源成本、更高的成品率。3）受益铝价下跌及沪伦铝价差：公司产品定价模式为铝价+加工费，铝锭价格通常基于发货/订单/结算前一段时间内铝锭均价，4 月后铝价回落，公司利润复苏；受欧洲能源危机及俄乌冲突影响，4-5 月伦铝价高于沪铝价，公司约1/3 产品出口海外，出口产品定价基准为伦铝，成本为沪铝，故沪伦铝价差带动出口利润高增长。

    　　定增扩建重庆二期15 万吨产能（新能源汽车用），预计达产后总产能增至49 万吨。定增募资拟投向年产15 万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目（项目总投资额19.8 亿元），项目地位于重庆，项目建设周期为36 个月。目前公司铝板带箔总产能为34 万吨（重庆20 万吨，上海14 万吨），预计达产后公司总产能将增至49 万吨。

    　　专注汽车用铝热传输材料及电池料，重庆产能逐步释放打开成长空间。1）产量高速增长： 重庆二期15 万吨产能完全投产后，总产能增至49 万吨。2）成本下降：重庆较海基地拥有更低的能源成本、更高的成品率，公司吨加工成本存下行空间。

    　　公司是国内汽车铝热传输材料龙头，维持买入评级。公司作为国内汽车用铝热传输龙头，拥有产能及客户优势，重庆基地完全投产后产能释放，打开出货空间，产品结构优化提高盈利能力，推动业绩快速增长。因下游新能源车需求较好，宁德时代麒麟电池发布增加水冷板需求，且公司重庆基地产能释放充分，吨成本存在下行空间，故上调22-24 年盈利预测，预计22-24 年公司归母净利润为7.3/10.0/12.5 亿元（原预测为6.5/9/11.4 亿元），对应PE 为20/15/12 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：产品加工费下降；产能建设不及预期；国际贸易摩擦；疫情反复影响日常生产经营

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