事项：

    公司发布2022 年半年度业绩快报，实现营收50.98 亿元，同比+82.79%，归母净利润5.85 亿元，同比-4.07%，扣非净利润5.61 亿元，同比-3.44%。

    国信零售观点：1）在疫情影响下，终端的黄金珠宝消费及加盟商的补货需求均受到一定抑制，公司上半年利润端出现下滑，其中二季度影响较为显著：公司Q2 营收同比+43.57%，增速较Q1 放缓94.58pct，归母净利润同比-21.22%，增速较Q1 放缓44.48pct。2）另一方面，公司着眼中长期发展，积极整合行业资源，激活渠道活力，省级服务中心业务深入稳步开展，上半年净开店23 家，预计下半年疫情向好下，整体开店速度将有所加快；产品端确立以黄金作为主力产品、镶嵌作为核心产品的战略方向，发布了周大生“非凡国潮”黄金文创IP 新品，以及携手《国家宝藏》重磅推出“中国国宝艺术典藏金品”等，在产品和文化层面充分打造差异化竞争优势。

    总体上，随着疫情防控形势向好，在婚庆刚需及黄金保值需求下，黄金珠宝消费有望迎来较为确定的反弹，公司将分享复苏红利。中长期看，公司渠道端省代模式整合优势资源实现门店加速拓展，品类端夯实镶嵌产品优势的同时，加大黄金产品的重视布局以把握需求端变化机遇，同时线上渠道积极布局饰品赛道，实现快速增长。考虑公司Q2 业绩因疫情影响表现下滑，我们下调公司2022-2024 年归母净利润分别至14.52亿元/17.49 亿元/20.87 亿元（原值为15.53 亿元/18.98 亿元/23.81 亿元），对应PE 分别为10.7/8.9/7.4倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    疫情反复、省代模式推进不及预期、开店不及预期、黄金产品推广不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！