【事项】

    近日，公司全资子公司与国内某知名新能源车企签署供应商定点意向书。

    【评论】

    新能源业务再获定点，有望提升公司新能源业务占比。据公告，全资子公司与国内某知名新能源车企签署供应商定点意向书，获得该客户新平台项目三类热管理产品的定点采购，预计将于近两年内批产，生命周期约为6 年，生命周期内销售额预计约17 亿元人民币。此次定点代表公司首次正式进入该客户的供应商体系，将有助于提升热管理系列产品的规模效应，并对公司近中期经营目标的实现产生积极影响，有望带动公司盈利水平改善。

    于宜宾建设水冷板产能，有望提升市场竞争力和盈利能力。7 月10 日，公司公告称拟在四川宜宾设立全资子公司，投资额6500 万元，主要生产电池水冷板产品，预计2023 年2 月投产。据公司预测，2023、2024 年将分别形成电池水冷板产量79、121 万件，实现销售收入2.27、3.08 亿元。宜宾子公司的设立能够满足四川时代、成都沃尔沃等主要客户的属地化供货需求，有助于公司降低运营成本、实现快速响应，有望提升公司在电池水冷板业务的市场竞争力和盈利能力。

    在新能源汽车热管理领域形成“1+3+N”布局，有望成为公司重要的利润增长极。公司围绕“1+3+N”的新能源汽车热管理产品布局，即1 套热控管理系统；3 大热泵空调系统相关模块，前端换热模块+冷媒及水路集成模块+空调箱模块；N 个热管理零部件。配套客户包括北美新能源车企，吉利戴姆勒SMART，沃尔沃，宁德时代，比亚迪，华为，江铃新能源，部分造车新势力等。

    收入端商乘并进，成本端压力减弱，公司下半年有望进入成长顺风期。

    短期，随着疫情逐渐好转，叠加国家和地方汽车消费促进政策的刺激，下半年国内商用车、乘用车销量较上半年有望实现较大幅度改善，带动公司营收扩张。同时，原材料、海运、汇率等因素边际向好，对于公司成本端将是利好。中长期，公司新能源热管理业务布局进入收获期，有望实现“两个超越”: 乘用车业务收入超越商用车收入，新能源业务超越传统车业务。

    【盈利预测】

    公司盈利预测及投资评级：短期，需求扩张，成本下降，公司盈利情况有望改善。中长期，公司已经形成了较为完善的新能源汽车热管理产品布局，有望成为未来新能源热管理行业Tier1。预计公司2022-2024 年营收分别为91.07、109.29、129.00 亿元，归母净利润分别为4.51、5.80 和7.39亿元，对应EPS 分别为0.57、0.73 和0.93 元。对应2022-2024 年PE 值分别为22.87、17.79 和13.96 倍，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    新能源业务拓展不及预期

    商用车销量不及预期

    原材料成本下降不及预期

    费用管控不及预期

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