事件：8 月6 日公司发布2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为465,434,641.63 元，同比增长0.64%。

    　　预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为425,471,076.91 元，与上年同期相比将增加12,254,293.66 元，同比增长2.97%。

    　　紧跟市场需求，营收稳步提升：受新一轮科技革命与产业变革的影响，全球PCB 行业产值稳步提升，预期通讯、汽车、服务器和数据存储等PCB 下游应用行业发展将持续向上。据Prismark 预测，通讯、汽车、消费类服务和数据存储产业产值2026 年将分别达到8280 亿美元、3370 亿美元、4230 亿美元、2900 亿美元，2021 年至2026 年年均复合增长率分别为5.58%、7.0%、2.99%、8.6%。凭借着对全球PCB 行业发展趋势的理解，公司与华为、海康威视、西门子、法雷奥等国内外知名企业紧密合作，并陆续通过部分重点客户的审核认证，为公司增加新的动能，实现营收稳步提升。半年报披露，报告期内，公司实现营业收入51.27 亿，同比增长18.22%；实现净利润4.75 亿，同比增长3.62%。

    　　注重技术创新发挥技术优势，持续打造高端产品：公司是国家高新技术企业，拥有健全的研发体系，在生产经营过程中积累众多核心技术并将其应用到生产中。与此同时，公司参与制定了多项行业标准，并荣获多项科技进步奖项，其拥有的多品类的生产线，通过相互借鉴不同品类的技术资源，能够实现协同整合，从而助力高端产品的研发。

    　　半年报披露，2022 年上半年公司累计研发投入达2.44 亿元，同比增长20.96%。公司的技术创新工作以市场需求为导向，持续优化以企业为主体、高等学府和科研机构共同参与的技术研究体系，不断对高性能产品的各项技术、流程进行攻关。在智能手机高阶HDI 主板、5G 基站高频高速混压板、Mini LED 等产品上实现了量产，同时在AR/VR任意阶HDI 板、卫星通信高速板、400G 光模块板、高性能CPU 高阶HDI 等技术上取得了重大突破，满足客户对高端产品的需求。

    　　上游价格松动，内部降本增效，助推盈利能力提升：2022 年上半年，大宗原材料价格有所下降，部分成本压力得到缓解。报告期内，公司注重提升内部管理水平并降本增效。公司全面整合了ERP、MES、CRM、ESB 等信息化系统，基本实现了生产、销售等环节的信息化全覆盖，推动了内部管理体系进一步实现信息化与一体化的目标。另一方面，　　公司内部成立精益革新室，以按需求拉动的原则，结合工艺流程和设备属性、人机比等因素，构建各工厂的生产模型，对生产过程中的瓶颈进行优化改善。上游原材料价格下降叠加内部管理水平提升与降本增效的举措，盈利能力的提升初见成效，半年报披露，2022 年二季度实现净利润2.96 亿元，环比上升65.90%，盈利能力提升之趋势明显。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为111.53 亿元、131.6 亿元、155.29 亿元，归母净利润分别为11.43 亿元、14.63 亿元、17.53 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游市场需求不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险。

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