本报告导读：

    人工晶状体在带量采购的契机下有望持续扩大市场份额，在OK镜/离焦镜/PR/彩瞳等视光领域具备横向拓展能力，发展前景广阔。首次覆盖，给予谨慎增持评级。

    投资要点：

    首次覆盖，给予谨 慎增持评级。公司为眼科高值耗材龙头，具备横向拓展能力。我们预测2022-2024 年归母净利润为2.39/3.47/4.90 亿元（3 年CAGR达41.90%），对应EPS2.27/3.30/4.66 元，参考可比公司估值，给予目标价227.54 元。首次覆盖，给予谨慎增持评级。

    人工晶体迎带量采购契机，有望持续突破高端市场。中国人工晶状体渗透率不足发达国家1/4，仍具备较大增长空间。带量采购降价后公司可维持合理出厂价，且为市占率较低的国产厂商带来加速入院的契机，普诺明人工晶体在多地公立医院实现零突破，市占率迅速提升；通过进一步中选高端品类及首轮集采培养医生使用习惯，集采续约有望持续扩大份额。

    近视防控需求旺盛，OK镜与离焦镜有望强互补销售。青少年屈光不正约1 亿人，近视防控需求旺盛，OK 镜防控近视效果突出，目前渗透率仅低个位数。普诺瞳具备高透氧性和反转弧非同心设计等技术优势，具备较高性价比，上市以来推广顺利，目前仍处于上升通道，疫情之下有望展现医疗消费品的经营韧性。离焦镜与OK 镜为强互补产品，普诺瞳离焦镜半年预实验数据表现优异，有望借助学术影响力打开市场，快速提升份额。

    产线布局深远，横向拓展后劲充足。中国ICL 增长迅猛，预计2030 年市场规模有望突破70 亿元（CAGR 超25%），公司在研产品PR 已处于临床试验阶段，有望打破国际垄断；结合天眼医药的自主生产能力及公司在眼科的技术积累，彩瞳有望量产并贡献业绩；此外，人工晶状体及视光领域仍有多款在研产品，双焦点、EDOF 等有望突破国产空白，发展后劲充足。

    风险提示：带量采购降价风险，新冠疫情反复风险。

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