南京银行(601009):利息净收入边际回暖 零售不良承压
南京银行(601009)
本报告导读:
南京银行利息净收入边际改善,净息差有望企稳,零售不良率虽受疫情影响有所提升但风险可控,下半年机构布局提速和股东高管增持带来正向催化。
投资要点:
投资建议维 持2022-2024年净利润增速预测23.41%/21.66%/21.65%,对应EPS 1.91/2.33/2.85 元,现价对应0.79/0.69/0.60 倍PB。
维持目标价14.77 元,对应2022 年1.15 倍PB,维持增持评级。
利息净收入边际回暖,净息差望企稳。2022H1 利息净收入同比下降0.6%,较一季度有所改善。受政策驱动和疫情影响,增量贷款仍以对公贷款为主,使得上半年贷款收益率较2021 年下降15bp;但存款定价机制改革效果已在负债端体现,存款成本下降3bp。展望下半年,贷款利率降幅最快时间可能已经过去,如果疫情和经济得到修复,零售贷款投放有望提速,叠加负债成本持续优化,净息差有望边际企稳。
零售不良生成较快,但总体风险可控。22H1 末南京银行零售贷款不良率较年初上升28bp 至1.16%,主要是消费贷和信用卡业务阶段性受到了疫情的冲击。南京银行上半年加大不良核销处置力度,关注率、逾期率均有所下降,疫情和经济修复后资产质量仍有改善空间。
下半年机构布局提速和股东高管增持带来催化。根据审批进度推算,下半年分支机构布局有望提速,将有力地支撑营收端持续快速增长。
南京银行主要股东和高管增持公司股份,有力增强市场信心。
风险提示:区域经济失速下行风险、消费贷不良大幅生成风险。
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