公告摘要：公司发布2022 年半年报，期间实现营业收入23.91 亿元，同比增长24.50%；归属于上市公司股东的净利润1.79 亿元，同比增长168.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.20 亿元，同比增长98.25%。
Q2 业绩高增长，剥离亏损资产优化布局。单季度看，公司Q2 实现营收13.45 亿元，同比增长25.08%，环比增速为28.61%，归母净利润1.35 亿元，同比提高247.97%，扣非后归母净利润0.8 亿元，同比增长125.54%，环比增长103.75%，非经常性损益主要来自湖南意华股权出售确认投资收益6347.93 万元。公司上半年业绩增长主要由于光伏支架订单饱满，实现营收13.06 亿元，同比增长53.60%，占总营收比重上升至54.63%，连接器业务营收9.68 亿元，同比下滑2.22%，其中通讯/消费电子/其它连接器及组件分别实现营收5.64 亿元/1.51 亿元/2.53 亿元，同比变动+9.60%/-15.71%/-14.61%。分地区看，光伏业务带动海外收入同比增长41.7%至15.13 亿元，占总营收比重超过60%。盈利能力方面，22H1 公司毛利率为18.10%，同比基本持平，净利率及扣非归母净利率分别为7.21%、5%，同比提高3.93pct、1.86pct，其中Q2 单季度扣非归母净利率为5.96%，环比提高2.2pct。公司22H1 期间费用率为10.22%，同比减少2.94pct，主要由于汇兑收益增加降低财务费用，整体成本管控能力稳定。公司所处光伏及汽车连接器赛道高景气，剥离亏损资产优化业务结构，预计随着价格传导到位以及原材料、海运价格回落，盈利能力有望逐步回升，看好公司中长期发展。
光伏支架空间广阔，不断完善业务布局。IEA 数据显示2021 年全球光伏新增装机容量超过175GW，同比增长20.7%，主要集中于亚洲（52%）、美洲（21%）、欧洲（约17%），年初以来战争加剧欧洲能源紧张，欧盟上调光伏装机预期，美国豁免东南亚四国光伏组件24 个月进口关税、以及《2022 通胀削减法案》中关于光伏税收抵免及补贴措施等内容有望拉动光伏投资。公司目前深度合作NEXTracker、GCS、FTC 等北美光伏跟踪支架方案龙头，通过泰国基地生产销售以规避关税风险，同时逐步拓展PVH、Soltec 等欧洲领先客户。光伏跟踪支架发电效率高，随着成本降低、光伏平价上网推进渗透率有望提升，行业集中度较高，公司绑定领先厂商将为业绩增长提供有力保障。国内市场方面，公司通过并购整合向方案商转变，晟维新能源目前在手订单近300MW，预计全年销售800MW-1GW，上半年营收1312.85 万元。根据最新公告，公司拟募资6.08 亿元（此前为10.77 亿元）用于核心部件扩产及光伏支架全场景应用研发，进一步提升产能，延伸布局。公司同时公告子公司晟维新能源（持股65%）与张家口中合新能源集团有限公司（持股35%）共同投资设立“开云新能源科技发展（张家口）有限公司”，主要从事新能源技术开发、太阳能电站及发电设备、配件设计开发、制造等业务。
高速通讯连接器确立先发优势，车载业务快速放量。通讯与汽车为连接器两大应用领域，随着通信技术迭代带动信息基础设施升级，通讯连接器传输速率、密度、散热、抗电磁干扰等性能要求更高，高速通讯连接器需求有望扩大。汽车电动化与智能化大幅增加高压与高速高频连接器需求，打开车载连接器增量空间，随着本土造车势力崛起，连接器国产替代趋势加速。公司以通讯连接器 为核心，聚焦于5G、6G 和光通讯模块研发制造，具有完整自主知识产权的5G SFP、SFP+系列产品陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试，技术及量产能力行业领先。同时延伸布局车载领域，子公司苏州远野覆盖车载BMS低压、高速高频、ECU 连接器等产品，与华为、比亚迪、吉利、GKN、安波福等知名厂商长期合作，受益客户终端销量增长。2021 年苏州远野首次实现扭亏为盈，22H1 营收及净利润分别为6482.56 万元、1450.21 万元，去年同期为3286.8 万元、71.98 万元，收入规模及盈利能力大幅提升，业务进入收获期。公司通过多年积累的技术与客户资源优势，持续开发新产品、新客户，车载连接器有望进一步贡献业绩增量。
投资建议：意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升。
考虑海外光伏需求持续增长，公司光伏业务成长空间广阔，汽车连接器业务增速较快，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年净利润分别为3.34 亿元/4.31 亿元/5.26 亿元（原预测值为3.05 亿元/4.23 亿元/5.24 亿元），EPS 分别为1.96 元/2.53 元/3.08 元（原预测值为1.79 元/2.48 元/3.07 元），维持“买入”评级。
风险提示：主要原材料价格上涨风险；国际贸易冲突风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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