公司发布2022 年中报，业绩表现优异

    公司发布2022 年半年报，上半年实现收入229.20 亿元，同比下降3.09%；实现归母净利润-1.05 亿元，同比下降139.27%；实现扣非净利润0.82 亿元，同比下降72.79%。公司业务覆盖汽车电子和安全，客户遍及海内外，随着缺芯、疫情等负面因素消退，叠加公司汽车电子业务不断实现新突破，公司Q2 单季净利润已经实现转正，下半年业绩有望进一步向好，迎来全面反转。我们维持预计公司2022-2024 年归母净利润4.61/10.17/14.14 亿元，对应 EPS 分别为0.34/0.74/1.03元/股，对应当前股价的PE 分别为64.0/29.0/20.8 倍，维持“买入”评级。

    宏观环境波动下保持韧性，二季度业绩迎来拐点2022 上半年公司历经疫情、俄乌冲突、欧元汇率下跌、原材料及运输成本上升等不利影响，仍然实现较好的业绩表现，汽车电子业务实现收入66 亿元，同比增长9%，剔除欧元贬值影响后同比增长20%；汽车安全业务实现162 亿元，同比下降6%。毛利率方面，国内业务毛利率18%，同比提升1pct，海外地区毛利率9%，同比下降3pct。单季度来看，2022Q1 和Q2 公司实现归母净利润-1.58和0.52 亿元，同比下降171.32%和上涨11.36%；实现扣非净利润-0.46 和1.28 亿元，分别同比下降119.12%和增长114.66%，二季度业绩全面转正迎来拐点。

    安全+汽车电子双轮驱动，全面布局智能化时代公司2022 年订单获取强劲，目前累计新获订单约650 亿元，其中汽车电子约250亿元，汽车安全约400 亿元。汽车安全方面，随着宏观环境的改善和内部治理不断优化，叠加公司主被动安全产品的不断更新，业绩有望企稳回升。汽车电子方面，座舱/网联、智能驾驶、新能源系统等产品全面发力，座舱产品不断迭代并获取新客户；新能源管理产品形成一体化充配电解决方案受益汽车高压化、集成化趋势；自动驾驶产品开展L0 至L4 级别技术的研发，形成从感知端的传感器、激光雷达到决策端域控制器、中间件、算法再到云端仿真平台的一体化解决方案。

    站在新起点，公司有望重新扬帆起航。

    风险提示：全球宏观环境恶化、行业需求不及预期、业务整合不及预期。

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