新承接合同额有所下滑，重点市场优势稳固。2022H1 公司实现新承接合同额46.2 亿元，同比-11.1%，其中江苏省内保持20 亿元以上规模，广东省3.65亿元，河南省1.65 亿元，安徽省1.42 亿元，浙江省1.37 亿元。上半年受到疫情和宏观经济因素影响，公司新承接合同额有所下滑，但在重点区域、重点市场的优势地位依然稳固。

    营收稳步增长，新兴业务收入占比提升。公司2022H1 实现营业收入23.0 亿元，同比+6.8%；实现归母净利润2.6 亿元，同比+10.3%。公司数字智慧业务实现营业收入2.3 亿元，占营业收入比重10.1%，绿色低碳业务实现营业收入2.3 亿元，占营业收入比重10.3%，新兴业务营收占比从2021 年的16.2%提升到20.2%，反映公司高质量转型持续快速推进。

    践行高质量发展战略，盈利能力逆势增强。2022 年H1，公司实现归母净利润2.59 亿元，同比+10.3%，毛利率和净利率分比为35.0%和11.4%，较上年上升3.1pct 和0.5pct。在勘察设计行业整体增速下行，行业竞争加剧的环境下，公司营收受行业景气度影响较大，但公司净利率在行业利润率能够下滑的环境中保持上升趋势，体现公司业务高质量发展取得显著成效。

    期间费用率略有上升，研发投入力度持续加强。2022 年H1 公司期间费用率为11.8%，较上年上升1.3pct，主要由于管理费用中增加了1888 万元的股份支付费用；研发费用率为4.8%，较上年上升0.4pct。

    拟发行可转债募集资金建设创新研究院，技术创新能力有望进一步增强。公司拟公开发行可转债募集4 亿元用于创新研究院建设项目和补充流动资金，创新研究院，以四大研发中心为单元，对各交通及城市基础设施建设领域的重大共性问题以及业务实践中的具体问题进行专项研发。项目建成后，公司综合设计研发能力将进一步提升，为公司实际业务的开展提供必要的技术支持，也为公司战略制定提供前瞻性指向。

    风险提示：新冠疫情反复的风险，研发进展不及预期，重大安全事故风险。

    投资建议：公司上半年营收利润稳健增长，同时公司创新投入持续加大，数字化业务转型加速推进，“交通+城市”设计龙头地位有望巩固，技术创新推动市场影响力有望进一步增强。梳理行业内可比公司，公司的估值低于设计咨询行业平均水平，当前股价水平低估了公司数字化业务和绿色低碳业务的长期成长性，给予2022年合理估值区间11-12倍，对应目标价11.66-12.68元，维持“买入”评级。

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