事件:

    广东鸿图发布2022 年半年度报告：2022 年H1，公司实现营业收入28.98亿元，同比-2.35%；归属于上市公司股东的净利润2.21 亿元，同比68.15%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1.24 亿元，同比-0.03%。

    投资要点：

    公司Q2 盈利能力显著上升。2022 年Q2，公司实现营收13.56 亿元，同比减少3.46%；实现归母净利润1.46 亿元，同比增长148.80%。

    公司2022 年H1 毛利率18.55%，净利率为7.90%；其中Q2 毛利率19.17%，净利率11.31%。公司上半年营业收入略有下降，主要是受长春四维尔股权转让和全国疫情影响；但公司推进研发创新体系，开拓新能源汽车类业务，加快多元化布局，通过降本增效，大大缓解负面影响，带动公司毛利率增长。

    汽车类压铸件产品营收占比提升，布局压铸装备与产品开发导入工作。2022 年H1，公司于汽车类压铸件的产品收入为20.83 亿元，占主营业务收入比例71.89%，同比增长8.27pct。公司于2022 年1 月，正式下线首台国产6800T 超大型智能压铸单元生产的新能源汽车底盘一体化结构件，进一步实现了一体化压铸技术的国产自主可控，强化压铸产品的领先市场地位和竞争力。

    开拓新能源汽车业务，市场布局持续优化。（1）2022 年6 月，进入小鹏汽车配套体系，取得小鹏汽车底盘一体化结构件产品的量产订单。（2）聚焦汽车零部件主业，持续推进业务聚焦与资产优化：剥离宝龙汽车股权等竞争优势不明显或协同效应较弱的业务和资产，收购内外饰板块四维尔丸井其他股东50%股权；（3）完善公司零部件主业区域市场布局，满足客户产能需求：2022 年8 月，与成都奥兴签署战略合作协议，快速实现在西南区域产能布局；在天京经济技术开发区和广州黄埔区投资建立全资子公司。

    技术研发能力领先，积极推动产品转型升级。公司以“新四化”为指引，聚焦“汽车铝压铸+内外饰”双业务板块，打造汽车零部件主业的核心竞争力。（1）自主研发多彩电镀、高光注塑等多项核心技术，免热处理铝合金材料获得国家发明专利，攻克一体化压铸重要技术壁垒，从结构同步设计到装配掌握全流程工艺技术；2022 年8 月12000T 超大型智能压铸设备将首次投入使用并进行动力电池托盘产 品试制。（2）内外饰板块完成智能出风口、智能发光格栅等技术研发，满足新能源时代智能驾舱及内外饰轻量化产品开发需求。（3）公司成功开发了广汽埃安、小鹏汽车等新客户结构及底盘安全件，在传统汽车产品基础上开拓新能源汽车市场。

    盈利预测和投资评级 公司剥离宝龙汽车股份等竞争优势较弱的业务和资产，进一步拓宽完善公司汽车零部件主业的区域市场布局，持续推进实施“柔性化生产”体制建设，完善大型一体化压铸生产体系，不断开拓新客户，看好公司业绩持续增长。预计公司2022-2024年实现主营业务收入67.70、79.97、94.18 亿元，同比增速为13%、18%、18%；实现归母净利润4.23、5.33、6.56 亿元，同比增速为41%、26%、23%；EPS 为0.8、1.01、1.24，对应当前股价的PE 估值分别为35、28、23 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示 宏观经济波动风险；市场竞争风险；新业务拓展不及预期风险；疫情控制不及预期风险。

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