事件：

    　　公司于2022 年8 月25 日收盘后发布《2022 年半年度报告》、《2022 年股票期权激励计划（草案）》。

    　　点评：

    　　营业收入实现稳健增长，大资管IT 业务线收入同比增长29.43%2022 年上半年，公司实现营业收入23.86 亿元，同比增长16.25%，归母净利润同比下降113.40%。营收增长的主要原因为得益于金融行业数字化转型升级等影响，净利润下降主要原因系非经常损益同比大幅下降。分业务线看，大零售IT 业务实现收入5.49 亿元，同比增长5.65%；大资管IT 业务实现收入10.14 亿元，同比增长29.43%；企金、保险核心与基础设施IT业务实现收入1.64 亿元，同比下降19.12%；数据风险与平台技术IT 业务实现收入1.74 亿元，同比增长34.86%；互联网创新业务实现收入3.94 亿元，同比增长16.28%；非金融业务实现收入0.89 亿元，同比增长15.06%。

    　　持续推广UF3.0、O45 等新一代核心产品，上线客户持续增加大零售IT 业务方面，公司新一代证券综合金融服务平台UF3.0 中标东方证券，基于此平台研发的交易中台、资产核算、机构服务线上化等业务子系统也得到市场认可，陆续和光大证券、广发证券、山西证券签约合作。大资管IT 业务方面，恒生新一代投资管理系统O45 新签、上线客户持续增加，行业影响力不断扩大。此外，在沪深交易所新债平台、上交所竞价交易网关优化、北交所、科创板做市等一系列监管政策改造方面，公司积极协助各行业客户进行系统改造和建设。在银行资金管理服务领域，公司推进Finastra 产品整合，并推出恒生资金一体化方案，持续增加客户案例。

    　　发布2022 年股票期权激励计划（草案），行权价格体现出成长信心公司拟向272 名激励对象授予股票期权3200 万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.68%，行权价格为34.88 元/股，高于公司8 月26日收盘价，体现出公司对未来成长的信心。为实现公司战略规划、经营目标、保持综合竞争力，本激励计划选用公司2022 年至2024 年营业收入作为公司层面业绩考核指标，有助于提升公司竞争力以及调动员工的工作积极性。

    　　盈利预测与投资建议

    　　伴随着中国资本市场的快速发展，金融IT 行业已经迎来高成长周期，公司有望充分受益。预测2022-2024 年营业收入为67.91、82.61、99.46 亿元，考虑到上半年的经营情况，下调归母净利润预测至14.65、18.64、23.43 亿元，EPS 为0.77、0.98、1.23 元/股，PE 为42.06、33.07、26.31 倍。公司研发投入较多且全部费用化，净利润率偏低，适用PS 估值法。过去五年，公司PS 主要运行在10-30 倍之间，伴随着资本市场改革的不断推进，行业有望持续保持高景气。参考近期市场估值水平的变化，调整公司2022 年的目标PS 至15 倍，对应的目标价为53.62 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济下行影响下游客户IT 投入的风险；金融科技政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降的风险。

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