22H1 公司固晶机业务放量，带动整体营收及归母净利润分别同比+30.58%/+22.83%。公司是LED 固晶机龙头，在Mini LED 固晶机领域领先行业，料短期将受益Mini 渗透带来的业绩弹性；公司通过内生外延扩张布局泛半导体封装设备，长期受益于国产替代趋势。此外公司超级电容器逐步渗透，研发锂电设备受益行业成长。我们长期看好公司在固晶机领域的竞争优势及在半导体封装设备领域的平台型布局，维持“买入”评级。
22H1 公司固晶机业务放量， 带动整体营收及归母净利润分别同比+30.58%/+22.83%。公司22H1 实现营收6.45 亿元，同比+30.58%；实现归母净利润1.22 亿元，同比+22.83%；实现扣非归母净利润1.14 亿元，同比+18.95%。
主要系公司聚焦泛半导体封装设备领域，固晶机细分行业龙头地位稳固，22H1固晶机收入为5.21 亿元，营收占比75%，同比+36.95%（去年同期口径：LED固晶机+半导体固晶机）。公司毛利率为43.05%，同比-0.14pct，维持稳定。22Q2单季，公司实现营收2.94 亿元，同比+0.55%，环比-16.24%；实现归母净利润0.51 亿元，同比-15.87%，环比-28.17%；实现扣非归母净润0.47 亿元，同比-19.23%，环比-29.85%。22Q2 毛利率45.56%，同比+2.12pcts，环比+4.62pcts，受益产品结构改善。费用端，22H1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别6.73%/2.47%/0.90%/6.21%，分别同比-0.07/-1.20/+0.60/+0.59pct，营收提升下整体费用率同比-0.08pct；分季度来看，22Q2 公司销售/管理/财务/研发费用率分别7.36%/3.20%/1.26%/8.46%， 营收短期承压下整体费用率同比+3.32pcts，环比+7.31pcts。公司持续加大研发投入，22H1 研发投入同比+33.25%，研发人员已达328 人，同比+51%。22H1 公司逐步推进中山产业园产能增长。展望后续，Mini LED 有望持续渗透，半导体设备国产化趋势明确，我们预计22H2 随订单陆续确认收入，公司业绩将环比提升。
Mini/半导体固晶机驱动业绩增长，内生外延布局半导体封装设备广阔市场。公司系国内市占排名第一的固晶机厂商。 1）LED 固晶机：公司在全球/国内LED固晶机市场份额分别约为29%/70%+，已成功供应境内外知名客户。公司陆续推出封装Mini LED 的六联体、单邦双臂、双邦四臂固晶机，良率达99.999%，领先行业，转移效率已达150K/H，公司预计年内提升至180K/H，客户导入顺利，Mini LED 2022 年持续渗透，我们预计中短期有望带来巨大业绩弹性。2）半导体固晶机：公司半导体固晶机应用于MEMS、模拟、数模混合、分立器件等领域，已具较强竞争力，客户导入顺利。大陆晶圆厂先后有望带动下游设备需求放量，我们预计公司该业务为未来三年营收增长最强劲贡献来源。3）焊线机：2021 年，公司收购开玖自动化布局焊线机，打造“固晶+焊线+测试包装”
的完整封测产品矩阵，发挥协同优势提升附加值。2022 年上半年公司新设立子公司海昕投资聚焦对外投资，已持股德森精密延伸印刷机封装设备领域，有望助力公司把握外延拓展机遇。目前公司半导体设备已包括半导体功率器件整线生产设备、IGBT 固晶设备、半导体先进封装设备、光通讯焊线机、功率器件焊线机等，半导体设备已对国内半导体封装头部企业实现批量交付。目前LED 焊线机已在客户验证，公司预计将于22H2 推出半导体焊线机。公司通过内生外延积极布局有望逐步成为泛半导体封装设备平台型公司，发展空间广阔。
电容器测试设备稳健增长，研发锂电设备受益行业成长。1）电容老化测试设备：
为公司起家业务，22H1 业务营收1.02 亿元，同比+18.60%，龙头地位稳固； 2）锂电池设备：公司以卷绕机切入锂电设备市场，22H1 营收473 万元，未来有望拓展品类逐步成长。
风险因素：下游需求不及预期；行业竞争加剧；高端核心零部件价格上涨或缺货；公司新品研发及市场拓展不及预期；公司核心技术人员流失等等。
投资建议：公司是LED 固晶机龙头，Mini LED 固晶设备良率及客户拓展领先行业，料短期将受益Mini 爆发带来的业绩弹性，实现新一轮高速成长；并通过内生外延扩张布局泛半导体封装设备，长期受益于国产替代趋势。我们维持公司2022/23/24 年净利润预测为2.83/3.50/4.38 亿元，对应EPS 预测分别为2.77/3.43/4.29 元。我们选取A 股中以泛半导体设备为主要产品的公司，包括北方华创、中微公司、先导智能、晶盛机电，综合PE 与PS 两种估值方法，可比公司2022 年Wind 一致预期对应平均PE/PS 分别为57 倍/10.8 倍，我们按照2022 年53 倍PE，10.5 倍PS，给予公司目标价150 元，维持“买入”评级。
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