疫情等外部因素业绩表现。1）2022 年上半年公司实现营业收入3.5 亿元、归母净利润0.55 亿元，同比分别增长3.06%、-43.17%，对应全面摊薄EPS 0.08元；其中Q2 实现营业收入1.96 亿元、归母净利润0.24 亿元，同比分别增长-2.9%、-55.7%，对应全面摊薄EPS 0.03 元，同比下滑幅度相比Q1 进一步扩大（营收及归母净利润同比分别增长11.8%、-26.5%）；2）业绩下滑主要在于疫情影响之下广告市场疲软，导致对创意素材资源需求减弱。

    　　数字版权业务继续保持领先。1）数字版权业务方面，公司通过“视觉+”战略进一步巩固在大中型KA 客户的服务广度与深度，同时将扩大在中小企业、长尾市场占有率作为长期重点战略。公司数字版权交易平台直接签约客户数超过14,000 家，同比增长6%；其中年度销售额10 万元以上的长协客户续约率继续保持在80%以上；通过互联网平台触达长尾用户继续保持快速增长，数量超过200 万，较2021 年上半年同比增长超过100%；2）通过投资国内领先的视频素材交易平台光厂创意（VJshi.com）、爱设计智能设计工具（isheji.com），全面覆盖中小企业、长尾市场。上半年光厂创意（VJshi.com）销售额近7000 万，同比增长近30%。爱设计亦完成数千万元的A2 轮融资。

    　　“区块链+”战略启动，关注数字藏品业务发展。1）2021 年底公司推出数字艺术交易平台――元视觉艺术网，与艺术家与版权IP 方建立合作，为创作者和艺术家、使用者和收藏家等相关主体提供基于区块链信任机制的协同创作、交易变现等多种场景赋能；2022 年5 月底在500px 海外社区平台推出视觉艺术品交易平台――Vault by 500px。2）截至22 上半年，元视觉2022年上半年实现销售收入1505 万元。“区块链+”战略初步落地，toC 业务初见成效。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；监管政策风险；新业务不达预期风险等。

    　　投资建议：下调盈利预测，关注数字藏品业务发展，维持“买入”评级。

    　　考虑宏观经济等外部因素对下游营销行业影响，我们下调公司2022-24 年盈利预测至1.45/2.30/2.85 亿元（前值为2.07/2.37/2.93 亿元），摊薄EPS=0.21/0.33/0.41 元，当前股价对应PE=62/39/31x。我们持续看好公司在创意素材领域的资源优势，短期疫情冲击下游需求，长期营销领域素材需求仍将持续向上，元宇宙时代数字藏品应用具备较好的应用前景，看好公司长期价值，继续维持“买入”评级。

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