业绩回顾

    　　1H22 北京银行业绩符合我们预期

    　　北京银行公布1H22 业绩：累计营业收入同比增长1.71%，归母净利润同比增长7.88%；单季度看2Q22 营业收入同比增长1.3%，归母净利润同比增长9.4%。业绩符合我们的预期。

    　　发展趋势

    　　息差小幅度下行，存款成本压降。价方面，1H22 日均余额净息差较年初下降5bp 至1.77%，小幅度收窄；1H22 期初期末净息差较1Q22 下降4bp 至1.65%，平均生息资产收益率较负债成本率下降快3bp。单季度看，2Q22 期初期末平均净息差环比下降7bp，平均生息资产收益率较负债成本率下降快8bp。面对收益率下行，公司积极调整负债结构，活期存款占总存款比例较年初提高0.9ppt 至50.3%，为近三年来新高。量方面，资产端增速平稳，总资产/贷款/存款较年初分别+4.6%/+6.2%/+9.5%，存款增速相对更快。受息差影响，利息收入同比-0.7%，但利息支出下降更快，同比-1.7%，因此最终净利息收入同比+0.5%。

    　　中收业务步入正轨，财富与交易收入有望兑现。自2021 年末北京银行完成资管及交易银行相关整改后，中间业务收入步入正轨。虽然上半年资本市场较为震荡，2Q22 单季度净手续费收入受到影响，但1H22 净手续费收入仍同比+30.26%，其中代表理财资管产品的代理及委托业务，和代表交易银行的承销及咨询业务分别同比+45.77%/318%。净手续费收入的大幅增加也带动1H22 总营业收入同比+1.71%。北京银行持续大财富管理、交易银行生态打造，按照“财富管理-资产管理-投资银行-用户成长”的价值链条构建组合金融服务体系，我们认为在2022 年有望逐步兑现相关收入及利润增长贡献。

    　　资产质量波动，相关风险可控。1H22 不良率环比上升了18bp 至1.64%，不良贷款余额环比上升了13.6%至291.3 亿元，受此影响1H22 的拨备覆盖率环比下降了16.6ppt 至194.9%。此外，关注贷款率较年初提升49bp 至1.97%，逾期贷款率较年初提升80bp 至2.55%。1H22 受地区疫情反复及个别项目重组、核销延缓等因素影响，不良加速确认，资产质量阶段性承压，随着下半年风险化解工作进行，我们认为北京银行各项资产质量指标有望逐步回落，同时当前的风险抵补能力也较强，我们认为相关风险可控。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测与评级不变。当前A 股股价对应2022/2023 年3.7x/3.5x P/E，0.4x/0.3x P/B。由于风险指标升高，维持跑赢行业评级，下调目标价3.5%至5.35 元目标价，对应2022/2023 年4.8x/4.5x P/E， 0.5x/0.4x P/B，较当前股价有29.5%的上行空间。

    　　风险

    　　资产质量波动，地产相关敞口扩大；中间业务收入增长不及预期。

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