投资要点

    　　公司发布2022 年半年报。22H1 公司实现营收202.14 亿元，同比-3.55%；归母净利润5.94 亿元，同比+52.82%；扣非归母净利润4.03 亿元，同比+93.58%；22Q2 公司实现营收100.3 亿元，同比-5.2%；归母净利润2.95亿元，同比+58.99%；扣非归母净利润1.79 亿元，同比+107.87%。

    　　显示龙头地位夯实，新显示新业务增速稳健。分业务，22H1 智慧显示终端主营收入158.48 亿元，同比-6.8%，主因国内疫情扰动及海外老旧机型库存清理。公司表现优于行业，全球市场份额继续提升，据Omdia 数据，22Q2 公司电视出货量市占率同比+2.5pct 至12.1%，升至全球第二。新显示新业务稳健增长，22H1 收入23.31 亿元，同比+8.41%。22H1 公司激光电视国内线下高端市场份额同比+1.3pct 至13.48%（AVC 监测口径），全球出货量市占率49.5%，蝉联第一（Omdia 口径）。

    　　面板成本下行叠加产品结构优化，盈利能力持续改善。剔除会计准则变动因素，22Q2 毛利率同比+2.2pct 至17.81%，主因面板成本下行及产品结构优化。22Q2 销售/研发/管理/财务费用率同比+0.24/+0.55/ +0.22/-0.33pct 至8.24%/4.87%/1.67%/-0.22%。Q2 归母净利率2.94%，同比+1.19pct，扣非归母大幅增长，盈利能力持续优化。经营质量改善，22H1 经营活动现金流量净额由负转正，大幅提升至33.48 亿元。

    　　盈利预测与评级：公司为国内显示行业龙头，多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力基础，新显示业务加速成长，拓宽多元赛道，显示龙头地位稳固。调整2022-2024 年EPS 预测为1.14/1.38/1.65 元，9 月1 日收盘价对应动态PE 为10.7x/8.9x/7.4x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。

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