上海疫情全面拖累经营业绩，目前恢复较好。2022H1 公司实现营收5.55亿，同减61.54%，实现归母净利润-7300 万，同减126.4%。其中22Q2实现营收3.13 亿，同减62.73%，22Q2 实现归母净利润-5721 万，同减146.93%。公司总部在上海，且公司项目多为线下场景订单，公司项目出现不同程度延迟或推后，业绩下滑因上半年产能未能得到充分利用、产值未能有效释放。上海复工复产以来，公司新签订单回升较好，下半年复苏确定性较强。

    主业在手订单储备充足，下半年蓄势待发。G 端订单方面，公司在2022 上半年先后中标杭州2022 年亚运会、典籍里的中国陈列馆、开封国家文化出口基地等项目，2022H1 公司新签订单9.45 亿元，为公司业绩复苏奠定了基础。截至2022 年6 月30 日，公司在手订单余额55.11 亿元，较2021 年末增加2.99%，较去年同期增加9.61%。

    响应地方元宇宙配套政策扶持，布局商业应用场景。公司积极响应《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案》：城市服务方面公司携手上海奉贤新城落地国内首个元宇宙城市会客厅；商业零售方面公司为上海“五五购物节”静安国际美妆节打造元宇宙发布会；教育方面公司与上海MBA教育指导委员会、华东师范大学、中国联通、百度等打造上海MBA 元宇宙中心；文旅方面公司将作为牵头单位，共建文旅元宇宙融合体；公司推出虚拟艺术世界风语筑元宇宙数字艺术馆；公司为安徽卫视及上海证券报打造虚拟主播，为新华社及湖南卫视打造虚拟会务场景及全息虚拟舞台。

    风险提示：数字技术研发风险；元宇宙落地进展慢；数字展示行业竞争激烈。

    投资建议：长期来看，G 端的订单确保公司业绩的基本盘，公司把握新技术浪潮，通过内生外延对元宇宙、数字藏品、虚拟数字人和VR/AR 领域有深入的布局，公司具备打造全域（虚拟场景+线下场景）平台型公司的潜力。短期来看，公司订单储备充足，公司产能只是延后确认，后续修复性仍然较强，考虑疫情承压，我们下调公司22-23 年利润预测57.75%/39.94%，新增2024 年利润预测，预计公司22-24 年归母净利润为2.46/4.43/5.75 亿， 增速为-44%/80.3%/29.7% ， EPS 为0.58/1.05/1.36 元，对应PE 为41/22/17X，维持“增持”评级。

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