2022 年中报点评：

    根据公司公告，20 22 年H1 公司营收129.04 亿元，同比+11.79% ,归母净利润23.82 亿元，同比+34.63%，毛利率34.22%，同比-2.82pct。其中，Q2 营收63.56 亿元，同比+8.89%、环比-2.9%，实现归母净利润15.11 亿元，同比+65.29%、环比+73.4%，Q2 毛利率32.64%，环比减少3.1pct。

    Q2 营收表现稳健，纯碱/能源/运费多因素拖累短期毛利率。（1）收入端分析：受疫情/俄乌战争/经济通胀等因素影响，中/欧/美三大车市汽车产量在Q2经历不同程度的下滑，作为全球汽玻龙头公司Q2 营收63.56 亿元，同比+8.89%/环比-2.9%，表现十分稳健。预计主要因海外市占率继续提升+高附加值玻璃持续放量所致。2022H1 福耀美国子公司营收22.34 亿元，同比+16.5%，随着美国工厂产能爬坡，福耀在北美OEM 市场占比持续提升。高附加值玻璃方面，新能车渗透率快速提升，搭载天幕玻璃的车型也不断放量，根据我们测算2022 年1-6 月能选配天幕玻璃（标配+选配）的新能源车型销量约70 万辆，占新能车销量的29%，同比增长130%。公司在高附加值产品方面的放量带动福耀汽玻量价齐升。（2）成本和利润端分析：毛利率方面，受纯碱/能源/运费等多因素影响，上半年毛利率34.22%，同比-2.9pct，Q2 毛利率为32.64%，环比-3.1pct，上半年纯碱/能源/运费涨价分别拖累毛利率1.06/0.67/0.59pct。利润方面，上半年归母净利润23.82 亿元，同比+34.63%，Q2 归母净利润15.11 亿元，环比+73.4%，其中Q1/Q2 汇兑收入分别为-1.35、6.44 亿元，若扣除汇兑损益、人民币同比升值、纯碱、海运费、能源同比涨价的影响，上半年利润总额同比+11.88%，与营收增速基本持平。

    国内和美国产能同时扩张，充分满足汽玻量价齐升+市占率提升需求。根据公告，公司拟对福耀美国增加6.5 亿美元投资，用于建设汽玻生产线、以及浮法玻璃生产线（新建一窑两线）、4 条太阳能背板玻璃深加工生产线等项目；对福建万达汽玻增加6 亿元投资用于建设汽玻生产线扩张产能，并规划在郑州实施全产业链布局，打造汽玻生产基地。

    盈利预测与评级：预计公司2022-2024 年营收282/315/352 亿元，归母净利润43/51/59 亿元，EPS 为1.66/1.96/2.28，对应PE 为24/20/17 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：欧美车市产销持续下滑风险，国内乘用车销量明年下滑风险

更多精彩大盘资讯敬请期待！