公司近况

    　　近日，公司公告，洛阳国宏、四川时代与宁德时代于2022 年9 月30 日签署《投资框架协议》，洛阳国宏以其持有的洛阳矿业100%的股权向四川时代进行增资。本次交易前，洛阳矿业直接持有公司24.68%的股份，洛阳国宏通过洛阳矿业间接持有公司24.68%的股份，四川时代未持有公司股份；本次交易完成后，洛阳国宏不再直接或通过其控制的主体间接持有公司任何股份，四川时代将通过洛阳矿业间接持有公司24.68%的总股本。

    　　评论

    　　若此次交易完成，宁德时代将成为公司第二大股东。四川时代是宁德时代全资子公司，在洛阳国宏与四川时代完成增资交易后，宁德时代将通过四川时代间接持有公司24.68%股权，成为公司第二大股东；同时，洛阳市国资委即通过其持股94.76%的洛阳国宏，成为四川时代的重要股东。

    　　此股权交易或为此前宁德时代、洛阳钼业、洛阳市政府战略合作的全面深化，有望进一步推动形成三方在新能源产业生态建设方面的共赢局面。一是2021年4 月，公司与宁德时代子公司邦普时代签订《战略合作协议》，双方就项目战略入股、产品包销、扩大合作和建立新能源金属全方位战略伙伴关系方面合作，并在2022 年7 月完成Kisanfu 25%股权转让交割；二是2022 年6月，洛阳市政府与宁德时代签署战略合作协议，协同推进新能源产业生态建设；三是2022 年9 月宁德时代确定，拟在洛阳市投建洛阳新能源电池生产基地项目，建设新能源动力电池系统及储能系统生产线地。

    　　公司引入宁德时代成为第二大股东，有望在新能源金属领域形成更强的协同效应。一是双方前期合资的世界级铜钴矿山Kisanfu项目计划于2023 年上半年投产，宁德锁定上游铜钴资源，洛钼产有所销，双方本就各得其所；二是在碳中和时代，我们认为作为锂电新能源领域的民营龙头企业，宁德时代入股有望提升洛钼国际化进程中的ESG水平；三是双方股权层面的绑定，不仅提升现有产业链保障水平，更值得期待的是，在更为广泛的新能源金属的并购开发，以及宁德时代下游客户的拓展和绑定方面有望形成全面的协同效应。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前A股股价对应2022/2023 年14.9x/10.2x P/E。当前H股股价对应2022/2023 年8.3x/5.7x P/E。考虑到近期行业估值中枢整体下移，维持A股跑赢行业评级，下调目标价13.3%至6.03元，对应2022/2023 年19.0x/ 13.0x P/E，较当前股价有27.8%的上行空间。

    　　维持H股跑赢行业评级，下调目标价20.0%至4.18 港元，对应2022/2023年11.7x/ 8.0x P/E，较当前股价有36.0%的上行空间。

    　　风险

    　　此次交易进展不及预期；金属价格超预期下跌；海外项目进展不及预期。

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