事件：公司发布三季报，2022Q3 实现营收8.82 亿，同比增20.7%，归母净利润1.87 亿元，同比增37%。此外，公司发布公告，拟发行可转债募资不超过18 亿元，用于高空作业平台租赁服务能力升级扩建项目及补充流动资金。

    　　点评：高空作业平 台版块收入高速增长，三季度毛利率回升。截止2022年9 月末，高空作业平台版块实现收入12.48 亿元，同比增长75.93%，营收占比达54%，成为公司第一大业务，设备保有量突破6.7 万台。受疫情缓解影响，三季度毛利率达56.98%，环比提高10.77pct，同比提高4.48pct。

    　　定增资金到位，拟发行16 亿可转债助力高空作业平台租赁服务能力升级扩建项目。9 月26 日公司发布公告，向大股东胡丹锋所控股华铁大黄蜂非公开发行股票1.25 亿股，实际募集资金5.91 亿元，大股东定增彰显出对公司发展的信心。可转债项目本项目若实施，公司可供出租的高空作业平台数量大幅扩充、资金实力将得以充实，进一步提升公司的整体业务规模和盈利水平，巩固公司的行业地位、增强公司抵抗市场变化风险的能力和可持续发展能力。

    　　建筑支护设备处于行业领先地位，助推支护行业升级迭代。地铁钢支撑是公司规模最大、收入占比最高的支护类产品。上半年，民用钢支撑公司加大了与设计院的合作，保有量突破两万吨；铝合金模板和爬架合计超过160 万平方米。公司各类设备保有量均处于行业头部。

    　　持续探索轻资产模式。公司轻资产模式由合资公司模式和转租模式组合而成。9 月1 日公司发布公告与东阳市国资办签署战略合作协议，成立设备租赁合资公司，由华铁应急负责资产运营管理；据公司公众号，公司与三穗县人民政府签订战略合作框架协议，在三穗县建筑工程机械与设备租赁服务领域与华铁应急轻资产战略落地等方面开展深入合作。

    　　维持公司“增持”评级,根据三季报调整盈利预测。预计公司2022~2024年归母净利润分别达到6.5、8.6、11.2 亿元，同比增长31%、31%、31%，对应估值13、10、7 倍。

    　　风险提示：下游需求不及预期，估值与盈利预测不达预期。

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