事件：公司10 月12 日晚预告22 年三季报业绩，前三季度公司归母净利润预计15.38-15.68 亿，同比增长28.38%-30.86%；Q3 归母净利7.42-7.71 亿，同比增长25%-30%。此前，公司亦公告拟将公司持有的全资子公司盐城东山60%股权转让给国星光电，若本次交易完成后公司将持有盐城东山40%股权。

    　　我们点评如下：

    　　整体业绩符合公司前期指引，Q3 增量主要源于A 客户新品需求及新能源业务放量加速增长。业务端来看，PCB 方面，A 客户Q3 新品需求较佳，为公司软板业务提供稳定增长动能，而硬板继续保持稳步增长，汽车软硬板业务随客户订单不断导入增速持续提升；精密组件方面，汽车电子领域拓展顺利，电池结构件、白车身、散热等产品持续导入量产，目前公司产品单车ASP 已突破3000 元，整体业务增速较快；触控及光电显示业务因经济环境及下游需求疲软持续，收入端或有一定下滑，但利润贡献占比低故影响有限。而成本费用端，上游原材料处于下行趋势且美元Q3 进一步走强为公司整体毛利率改善带来正面作用。

    　　拟将盐城东山股权转让给国星光电，双强联合望发挥LED 显示业务协同。

    　　公司拟将盐城东山60%股权转让给国星光电，盐城东山是公司LED 显示业务的经营主体，而国星光电主营LED 中游封装业务，两者在LED 显示领域均占据较高的市场份额，此次交易将有利于行业优质资源的整合和配置，进一步发挥协同效应。若本次交易完成后，公司持有盐城东山40%股权，相关收入将出表，而利润将作为投资收益。据公司财报，盐城东山21 年全年收入约26 亿同比增长20.4%，22H1 收入11.3 亿同比下滑-3.3%，毛利率12.6%低于公司核心主业，若明年出表将进一步优化公司产品业务结构，有望提升综合毛利率，对公司整体业绩或将产生积极影响。

    　　展望Q4 及明年，公司进一步聚焦核心客户主业，有望打开长线增量空间。

    　　据公司目前各业务订单情况，公司有望实现全年业绩增长目标。Q4 A 客户需求保持稳步增长，汽车电子业务规模随客户导入和产能释放加速扩张，触控及光电显示业务积极拓宽客户群，受下游需求疲软影响整体有限。展望明年，公司将导入高份额A 客户Display 模组料号，软板增量贡献可期；汽车电子业务单车ASP 有望突破5000 元，投入进一步加大带来产能的快速扩充，迎来量价齐升的高速增长期；而触控及光电显示业务，随着光电显示业务出售转让逐步落实后出表，而触控类积极拓展至汽车、工控等新领域，公司整体业务结构有望进一步优化，盈利能力有望得到提升。总体而言，公司今明年围绕A+T 两大核心客户持续深耕，将为公司带来长期充足增长动能。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。我们继续看好东山精密卡位A 客户获稳健增长，同时深耕T 客户布局新能源汽车赛道，打开第二增长曲线的战略机遇。考虑公司A+T 核心业务的增长及管理层面的降本增效，我们最新预计22-24 年营收为346.6/392.6/443.7 亿，归母净利润为23.2/28.2/34.0 亿，对应EPS 为1.36/1.65/1.99 元，对应当前股价PE 为17.0/14.0/11.6 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、疫情影响恶化。

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