事件:公司1 月31 日公告对外投资情况,公司通过全资子公司以不超过5300万美元收购美国工厂(Aranda、AutoTech US)、墨西哥工厂AutoTechMexico100%股权。我们点评如下:

    收购北美本土金属冲压件厂,加速海外T 客户配套产能布局。此次收购标的为北美本土金属冲压厂商,其下游主要为汽车和储能相关领域,其中T 客户为其主要客户,其产品覆盖T 客户全系列品类,与T 客户保持深度合作,拥有众多定点项目。此次收购完成后将与公司汽车电子业务产生较强的协同效应,进一步提升公司对于T 客户的就近服务,有助于完善公司在T 客户的产品矩阵,并有望加速公司在4680 电池结构件、皮卡、新的汽车平台中等更多料号导入。而标的公司在北美亦有充足的厂区供公司后续加速配套T 客户扩张供应产能,未来随着国内及北美产能的逐步建成投产,有望助力公司在T 客户收入实现量价齐升的爆发式增长。此外公司亦会保留北美原有工程师管理团队,并进一步调整优化人才激励机制,更好实现本土化以及国际化。

    展望23 年,公司进一步聚焦核心主业持续扩张,未来长线增量空间可期。 据公司目前核心客户订单情况,Q1 整体订单仍就饱满,而今年公司春节假期较往年有所缩短可见一斑。23 年伴随着本土显示面板厂商在A 客户新品供应体系取得更大的份额,公司亦将于23Q2 末A 客户高份额Display 模组料号,ASP 及份额双升,增量贡献可期;汽车电子业务单车ASP 有望达到大几千元,国内及海外的投入进一步加大带来配套产能的快速扩充,迎来量价齐升的高速增长期;而触控及光电显示业务,随着光电显示业务出售转让逐步落实并出表,而触控类业务外延苏州晶端,进一步拓展至汽车、工控等新领域,公司整体业务结构有望持续优化,盈利能力有望得到改善。总体而言,公司今明年围绕A+T 两大核心客户持续深耕,将为公司带来长期充足增长动能。

    维持“强烈推荐”投资评级。我们继续看好东山精密卡位A 客户获稳健增长,同时深耕T 客户布局新能源汽车赛道,打开第二增长曲线的战略机遇。我们维持预计22-24 年营收为346.6/393.3/446.0 亿, 归母净利润为24.0/30.0/35.9 亿,对应EPS 为1.40/1.76/2.10 元,对应当前股价PE 为20.4/16.3/13.6 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:客户需求低于预期、同行竞争加剧、疫情影响恶化。

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