事件：公司BIKITA 矿山增储，Bikita 资源储量预计+83.67%，远期资源得到保障。

    　　2022 年10 月公司公告由IRES 机构评估的Bikita 东区锂矿石量2510.10 万吨，平均Li2O 品位1.15%，Li2O 含量28.78 万吨，折合碳酸锂71.09 万吨。加上西区的资源量，预计Bikita 矿产资源量合计达5451.50 万吨矿石量，折合碳酸锂156.05万吨，较原来的84.96 万吨提升83.67%。

    　　锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42%，看好公司持续发展。预计公司锂盐产能2023 年扩张到6.6 万吨（22 年3.1 万吨，增幅112.9%）。资源产能（1）现有矿山产能：Bikita：2022 年1 月公司收购Bikita 矿山，今年上半年Shaft 项目投产，具有70 万吨/年选矿能力，对应约7500 吨碳酸锂供应量；Tanco矿山现有12 万吨/年选矿能力，对应约3000 吨碳酸锂供应量。（2）扩产产能：公司计划2022 年末完成Shaft 的120 万吨/年的扩张项目对应1.5 万吨碳酸锂供应量，Tanco 矿山扩建到18 万吨/年的4000 吨碳酸锂供应量，2023 年下半年建成SQI6 的200 万吨/年选矿能力对应3.75 万吨碳酸锂供应量。2023 年公司碳酸锂供应量建成产能共5.65 万吨，到24 年自给率可达85.61%。公司还将推进50 万吨/年的Tanco 矿扩建，远期如果建成将供应1.51 万吨LCE 供应量，共计6.76万吨碳酸锂供应量。自给率可达102.42%。

    　　公司铯铷矿山资源优势持续，铯铷盐和甲酸铯业务将持续扩张。公司自有两座可规模化开采铯榴石矿山Tanco 和Bikita，掌握全球80%以上铯铷资源。由于竞争对手缺乏资源量，未来公司市占率会不断提升，铯铷盐和甲酸铯业务有望持续扩张。

    　　下半年新增Bikita 项目精矿自给，盈利能力进一步增强。六万吨Bikita 透锂长石精矿已办理完出口手续（折5000 吨LCE），其中第一批两万吨Bikita 透锂长石精矿将在下半年陆续到港，进一步增强公司精矿自给水平，提升盈利能力。

    　　碳酸锂需求旺盛，澳矿屡拍高价碳酸锂价格有望维持，青海盐湖冬季减产影响边际供给。我们预计到25 年全球碳酸锂需求总量可达188.56 万吨，2021-2025 年复合增速38.73%，增速较快。澳矿锂精矿拍卖价格最新一次创出新高达6988 美元/吨，对应碳酸锂成本约51 万元/吨。另外冬季青海盐湖减产会对边际供给有收紧的影响，目前青海盐湖产能达11.7 万吨，减产对全国碳酸锂供给产生一定影响。

    　　投资建议：随公司锂盐产能不断爬坡释放，Bikita、Tanco 锂资源产能建成落地，预计公司2022-2024 年营收分别为80.14/101.78/141.57 亿元，归母净利润分别为35.69/49.38/68.06 亿元，对应PE10.94/7.91/5.74 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 锂盐价格下降速度超预期；公司产能建设不及预期；下游需求不及预期

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