投资要点

    事件：公司发布2022 年业绩预告，公司2022 年归母净利润区间在32.5-37.5亿元，同比增长482.21%-571.78%，中值为35 亿元，同比增长526.99%。

    扣非归母净利润区间在31.95-36.95 亿元，同比增长492.11%-584.77%，中值为34.45 亿元，同比增长538.44%。

    锂盐业务放量叠加锂价高企，公司业绩大幅增长。2022 年公司盈利实现大幅增长主要受益于锂盐价格上涨和公司锂盐出货量的增加。2022 年全球新能源汽车景气度提升带动锂盐需求大幅增长，叠加锂盐供给短期偏刚性，锂盐价格快速上涨。根据SMM 数据，2022 年，全球电池级碳酸锂均价为48.24 万元/吨，同比增长297.69%；电池级氢氧化锂均价为47.68 万元/吨，同比增长214.38%。随着公司Tanco 和Bikita 两大锂矿山的逐步放量，公司锂资源自给率不断提高，锂盐产销量预计显著增长。锂盐产能放量与锂价高企同频，2022 年公司盈利实现同比高增。同时2022 年内，公司铯铷盐等稀有轻金属产品在精细化工领域中的应用持续向好，为公司业绩增长贡献利润增量。

    原料自给率逐步提高，2022Q4 公司业绩环比增长显著。2022Q4，新能源汽车销售冲量叠加盐湖冬季缩量，锂盐价格实现高位上涨。公司从Bikita等权益矿山运回的锂精矿逐步投入锂盐生产中，预计2022Q4 公司锂盐原料自给率提升同时锂盐出货量同比大幅增长，锂盐业务量利齐升为公司盈利增长奠定坚实基础。

    矿端开发匹配冶炼产能扩张，原料自给率逐步提高。Bikita 矿山：该矿山为非洲目前唯一规模化在产锂矿山，拥有锂资源量折合约84.96 万吨LCE。

    现配套有70 万吨/年选矿能力，120 万吨/年采选产能改扩建工程和200 万吨/年新建采选产能项目已于2022 年6 月启动，预计于2023 年内建成投产。Tanco 矿山：该矿山保有锂资源量折合约156.05 万吨LCE。现配套采选产能18 万吨/年，远期规划采选产能达到了50 万吨/年。上述两个矿山采选项目完工后，公司锂矿处理产能将达到338 万吨/年。锂盐产能：

    公司目前拥有电池级碳酸锂和氢氧化锂产能2.5 万吨/年，氟化锂产能6000吨/年，拟投资建设3.5 万吨高纯锂盐项目，预计于2023 年底完工。预计2024 年公司将拥有超6 万吨LCE/年锂盐产能，同时形成与6 万吨LCE 锂盐产能相匹配的锂矿自给能力。随着原料自给能力的提高，公司锂盐业务盈利能力进一步增强。

    掌握优质资源，公司铯铷盐龙头地位稳固。资源端：公司拥有全球三大铯榴石矿山中的两座，分别为加拿大Tanco 矿山和津巴布韦Bikita 矿山。

    其中，加拿大Tanco 矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山。加工回收端：公司拥有全球最完善的铯加工产业链，能够生产包括碳酸铯、硫酸铯和甲酸铯等在内的多种铯盐产品。其中，在全球甲酸铯领域，公司是唯一生产商和供应商。凭借在资源端和加工端积累的优势，公司在全球铯铷盐板块独领风骚。

    盈利预测及投资建议：随着公司自有矿山产能与锂盐产能逐步落地投产，公司锂盐产销量有望进一步增长。伴随原料自给率不断提高，锂盐产品盈利能力有望进一步增强。由于公司业绩持续高速增长，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024 公司归母净利润分别为35.02、48.61、75.79 亿元，EPS 分别为7.69、10.68、16.65 元，1 月19 日收盘价对应PE 分别为10.9、7.8、5.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：自有矿山扩产进度滞后、锂盐产能建设进度不及预期、锂盐价格大幅波动等。

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