本报告导读：

    　　我们认为，公司出栏稳步放量，未来养殖成本有望稳步下行，周期反转将直接带动公司业绩提升。此外，公司转基因性状优势明显，大种业战略布局有望超预期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持 ”评级。我们维持公司2022-2024年EPS预计为0.01元、0.41 元、0.49 元，维持公司目标价12.3 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布9 月份生猪销售月报，9 月公司控股及参股公司生猪销售数量合计为41.04 万头，1-9 月累计为300.4 万头；9 月销售收入为11.12 亿元，1-9 月累计为55.04 亿元，销售均价为23.40 元/公斤。

    　　出栏环比显著增加，产能释放成本稳定。公司9 月合计出栏量为41.04 万头，环比增长20.6%，主要原因为公司产能逐步释放。当前公司生产效率逐步提升，目前公司生猪成本已经降至16 元/公斤左右，相对行业具有竞争力。并且随着下半年猪价稳步抬升，公司成本持续改善，生猪养殖业务盈利有望逐步提升。

    　　饲料销量出现拐点，大种业布局有望超预期。受上半年猪价影响，公司7-8 月饲料销量有所下降，但目前销量拐点已现，9 月公司高端猪料增长，猪料环比、同比均已实现增长，随着猪价反弹公司饲料销量将持续上升。同时公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，拥有3 个转基因玉米和1 个转基因大豆生物安全证书，目前转基因品种审定及标准已经发布，2022 年底转基因玉米种子有望实现商业化销售，公司依托性状优势有望充分受益，同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司，大种业战略布局逐步完善。

    　　风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。

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