本报告导读：

    　　汽车销量同比增速回暖带动公司需求上升，叠加成本端合金价格回落，公司业绩有望逐步改善。风电等能源用钢需求高增，特冶锻造开始发力，公司长期成长空间广阔。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。维持公司2022-24 年EPS 为1.60/1.96/2.22 元的预测，对应归母净利润分别为80.52/98.77/111.92 亿元。维持公司目标价30.59 元，维持“增持”评级。

    　　汽车销量增速回升，成本逐步回落。2022 年1-8 月我国汽车销量1686 万辆，同比增长1.7%。在国家对汽车消费政策的支持背景下，汽车销量累计增速在8 月转正。我们预期下半年汽车销售持续回暖，带来制造业需求的持续上升。汽车占中信特钢2022 年上半年需求的31%，汽车销量回升带来公司需求改善，叠加公司成本端合金价格回落以及公司降本增效的持续推进，公司业绩有望逐步改善。

    　　风电需求高景气，能源用钢发力。2022 年1-8 月我国风电新增装机量16.14GW，同比增长10.3%。双碳及能源紧缺背景下，风电装机量增速较快，带来能源用钢需求的快速上升。中信特钢2022 年上半年连铸大圆坯销量创历史新高，风电齿轮钢、轴承钢销量同比分别增98%、33%。中信特钢在风电特别是海上风电用特钢领域拥有领先优势，在风电需求高增背景下，我们预期公司能源用钢将持续贡献业绩增量。

    　　特冶锻造板块高速增长，逐步兑现业绩。公司高温合金型号准入及双流水认证取得新突破，上半年超高强度钢、特种不锈钢同比分别增长40%、75%。

    　　公司发行转债后，我们预期特冶锻造项目的推进速度将进一步加快，公司产品结构的改善加速进行，盈利能力将不断上升。

    　　风险提示：宏观经济大幅下行，汽车需求不及预期。

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