事件：2022年10 月26日，恒生电子发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收37.37 亿元，同比增长19.74%；归母净利润0.11 亿元，同比减少98.32%；扣非归母净利润3.30 亿元，同比增长20.48%。业绩符合市场预期。

    投资要点

    Q3 营收重回高增，疫情影响逐步消散：2022 年Q3，公司实现营收13.51亿元，同比增长26.45%；归母净利润为1.07 亿元；扣非归母净利润2.21亿元。上海疫情之后，公司经营情况逐步恢复正常，项目交付加快，Q3营收增速有所恢复。分业务来看，2022 年前三季度，大零售业务实现营收8.44 亿元，同比增长10.07%，增速环比有所恢复；大资管业务实现营收15.99 亿元，同比增长28.05%；数据风险与平台业务实现营收2.57亿元，同比增长25.09%。

    费用管控效果明显，盈利能力回升：2022 年Q3，公司研发费用率为39.07%，同比减少7.42pct；；销售费用率为8.14%，同比减少3.59pct。

    公司积极进行费用管控，效果较为明显，2022 年Q3 扣非归母净利率为16%，盈利能力明显回升。展望全年，我们预计公司有望迎来盈利能力拐点。

    新产品不断渗透，恒生电子龙头地位持续强化：2022 年9 月5 日，国海证券资管投资交易系统的合规模块成功换代，国海证券资管也成为大资管行业全面替换O32 合规模块的首家客户，恒生电子O45 新产品渗透稳步推进。9 月12 日， IDC 公布了2022 年度全球金融科技百强榜单，恒生电子本年度排名第24 位，较去年提升14 位，位列中国上榜企业第一，达到历史新高，恒生电子中国金融IT 龙头地位进一步强化。

    盈利预测与投资评级：中国金融市场改革不断深化，金融信创推进加快，都将带来大量IT 建设需求，恒生电子作为中国金融IT 龙头，Q3 业绩快速恢复，有望迎来快速增长。基于此，我们维持2022-2024 年归母净利润预测为15.45/18.28/21.55 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：政策推进不及预期；疫情加剧风险；产品研发进度不及预期。

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