公司发布2022 年三季报,22Q3 单季度公司实现营收21.08 亿元(-1.84%),归母净利润0.94 亿元(-23.64%),扣非后归母净利润0.90 亿元(+0.57%)。
2022 年前三季度实现营业收入70.03 亿元(+6.61%),归母净利润2.87 亿元(-8.84%),扣非后归母净利润2.18 亿元(-10.69%)。公司聚焦核心品类研发,建立符合消费者特性的产品运营矩阵,同时加大全渠道融合经营,推动业务规模持续、稳步增长,维持“增持”评级。
Q3 扣非净利润正增长。22Q3 单季度公司实现营收21.08 亿元(-1.84%),归母净利润0.94 亿元(-23.64%),扣非后归母净利润0.90 亿元(+0.57%)。
公司2022 年前三季度实现营业收入70.03 亿元(+6.61%),归母净利润2.87亿元(-8.84%),扣非后归母净利润2.18 亿元(-10.69%)。
团购及直营零售业务快速增长,西南、华北和西北地区销售额增速较快。整体来看,Q3 销售额总计23.35 亿,同比减少1.65%。其中,分渠道看,22Q3单季度电子商务/加盟/直营零售/团购业务销售额为10.57/7.20/4.43/1.14 亿,同比-12.19%/+2.87%/+14.34%/+38.87%。分地区看,22Q3 单季度华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他地区销售额分别为6.0/2.0/1.7/1.4/0.5/11.7亿,同比+9.0%/-2.6%/+12.7%/+4.5%/+14.9%/-8.9%。
Q3 毛利率及销售费率同比提升明显。22Q3 单季度毛利率29.80(+5.2pct)。
费用方面,销售/管理/财务/研发费用率分别为18.39%/4.97%/-0.48%/0.61%,同比+5.3pct/-0.2pct/-0.1pct/+0.4pct。2022 年前三季度公司综合毛利率28.17%( -1.3pct ) 。费用方面,销售/管理/财务/研发费用率分别为18.40%/5.16%/-0.39%/0.54%,同比-0.7pct/+0.2pct/+0.1pct/+0.2pct。
持续深入全渠道业务布局,新兴渠道不断拓展扩张。线下方面,公司加速关键城市布局渗透,聚焦新一线城市密集开店,22Q3 新开门店219 家。截至2022Q3 末,公司共有门店3163 家,与期初相比净增加85 家,其中直营门店963 家,加盟门店2200 家。线上方面,公司精细化用户运营,聚焦抖音快手等新兴渠道的扩张,助力线上主流渠道实现销售稳步增长。
投资建议:公司聚焦核心品类研发,建立符合消费者特性的产品运营矩阵,持续深入全渠道业务布局,新兴渠道不断拓展,推动业务规模持续、稳步增长。预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为3.34/4.37/5.40 亿,维持“增持”评级。
风险提示:门店拓展低于预期;消费低迷;疫情波动
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