3Q22 营收同比增长15.2%，归母净利润同比增长22.8%。公司1-3Q22 营收3.54 亿元（YoY +17.3%），归母净利润1.42 亿元（YoY +12.5%），扣非后归母净利润1.27 亿元（YoY +21.4%）；其中3Q22 营收1.76 亿元（YoY +15.2%），归母净利润7458 万元（YoY +22.8%），扣非后归母净利润7067 万元（YoY+24.9%）。3Q22 公司业绩维持稳步增长，主要得益于：1）核心客户苹果iPhone出货量逆势增长，市场份额提升；2）公司供应苹果客户的料号数量、价值量增加，生物基材料加速导入；3）公司产能持续提升，订单承接能力增强。

    　　3Q22 毛利率保持60%以上，净利率超过40%。公司1-3Q22 毛利率61.49%（YoY-0.89pct），其中3Q22 毛利率62.51%（YoY +0.24pct, QoQ +1.45pct）；1-3Q22净利率39.99%（YoY -1.73pct），其中3Q22 净利率42.39%（YoY +2.62pct, QoQ+2.83pct）。在新建产线带来固定资产折旧增加、团队扩充带来人力成本上升、疫情带来物流费用增加等因素影响下，公司毛利率、净利率依然维持在较高水平。公司3Q22 期间费用率13.15%（YoY -2.57pct），其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.63、0.83、0.42、0.70pct。

    　　苹果iPhone 出货量逆势增长，公司供应份额持续提升。根据Omdia 数据，3Q22 全球智能手机出货量3.01 亿部（YoY -7.6%, QoQ +2.5%）；其中三星、小米、OPPO、vivo 出货量分别同比下降7.4%、11.2%、18.9%、22.4%；苹果凭借iPhone14 系列新品上市，出货量同比逆势增长2.6%至5220 万部，市场份额同比提升1.7pct 至17.3%。公司供应苹果功能性材料的料号数量、价值量持续增加，同时契合苹果碳中和需求积极认证、导入生物基材料，伴随着产能扩张以及订单承接能力不断增强，公司业绩有望稳定高速成长。

    　　投资建议：我们继续看好公司通过扩增产能、加大研发、开拓新客户/新产品/新领域等方式逐步跻身全球功能性材料第一方阵。我们预计公司22-24年归母净利润同比增长26.2%/32.5%/24.7%至2.33/3.08/3.84 亿元，对应PE 分别为26.2/19.8/15.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：消费电子需求不及预期；市场竞争加剧；客户集中度较高。

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