事件：深圳机场发布2022 年第三季度业绩公告。2022 年三季度累计实现营业收入20.47 亿元，同比下降13.29%。累计实现归母净利-8.90 亿元，同比下降7485.85%。累计实现扣非归母净利-9.19 亿元，同比下降7041.08%。累计实现经营活动产生的现金流量净额4.16 亿元，同比下降45.38%。2022 年第三季度实现营业收入7.27 亿元，同比下降6.79%，环比二季度增长8.04%。实现归母净利-2.69 亿元，同比下降244.84%，环比二季度减亏0.52 亿元。实现扣非归母净利-2.77 亿元，同比下降237.71%，环比二季度减亏0.59 亿元。

    　　受疫情因素的影响，前三季度行业数据整体表现不佳，第三季度数据环比有所改善。2022 年前三季度机场行业旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别为4.23 亿人次、1107.20 万吨、569.60 万架次，分别同比下降41.90%、16.50%、23.88%，分别位于2019 年度同期的41.50%、89.79%、65.38%；第三季度实现旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别为1.78 亿人次、373.80 万吨、223.70 万架次，分别环比增长105.46%、7.88%、47.66%，分别同比下降19.63%、13.03%、8.95%，分别位于2019 年度同期的49.63%、85.79%、73.37%。

    　　深圳机场三项核心数据同比欠佳、环比向好。疫情反复导致下游航空运输遭遇重大挫折，2022 年前三季度深圳机场旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别为1619.64 万人次、112.85 万吨、17.91 万架次，分别同比下降40.25%、2.20%、23.43%，分别位于2019 年度同期的41.16%、122.05%、65.25%；第三季度实现旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别为680.41 万人次、37.86 万吨、6.79 万架次，分别环比增长33.65%、-8.88%、16.47%，分别同比下降19.03%、1.38%、11.01%，分别位于2019 年度同期的50.37%、112.51%、72.62%。

    　　投资建议：随着国际客流量的逐步恢复、免税店铺招租顺利结束，我们认为公司商贸零售等非航性收入将得到释放。鉴于疫情对行业造成不利影响，我们下调公司2022-2024 年盈利预期，预计归母净利从-4.7/5.7/7.8下调至-11.8/1.8/4.4，以最新收盘价计算PE 为-12.2/79.6/32.5。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：客流恢复不及预期；疫情修复不及预期；人民币汇率出现巨幅波动。

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