事件描述

    　　11 月30 日晚，中国移动发布公告，中国移动集团对A 股的增持计划可能无法在原定期限内完成，拟将本次增持计划期限延长12 个月至2023 年12 月31 日。

    　　事件评论

    　　受客观因素影响增持计划延期，集团对公司发展的信心不变。原增持计划中，中国移动集团拟用自有资金于2022 年1 月21 日至2022 年12 月31 日间增持中国移动A 股股份，累计增持金额不少于人民币30 亿元且不超过人民币50 亿元。截至11 月29 日，中国移动集团已累计增持公司2621 万股，约占公司已发行股份总数的0.123%，累计增持金额约15.09 亿元，已超过增持计划下限的50%，但尚未达到增持计划下限。受公司定期报告静默窗口期、授予第二期期权事项静默窗口期以及节假日休市等客观原因影响，增持计划或无法在原定期限内完成，集团拟将计划期限延长12 个月至2023 年12 月31 日，增持计划其他内容保持不变。增持计划因客观因素延期，其它内容并无变化，表现了集团对公司持续稳健发展的信心和长期投资价值的认可，也将为公司的后续市场表现提供支撑。

    　　移动云持续高歌猛进，将充分受益政企上云大趋势。自中国移动2019 年实施云改战略以来，移动云市场规模三年实现了10 倍增长，成为云计算行业的最大黑马。2022H1，移动云实现营收234 亿元，同比增长103.6%，公有云（laaS+PaaS）服务市场份额排名再进一位，位列第6。基础设施方面，移动云已构建起“N+31+X”资源池体系，实现了31 省资源池全覆盖；渠道方面，中国移动拥有31 家省级公司、290+市级公司，移动云拥有5万人的客户经理团队、超11.6 万人的技术人员团队，能够为客户提供7*24 小时的属地化支撑服务，且在安全保密性上拥有国资背书。展望未来，政企客户上云将成为云计算市场的核心增量部分，移动云凭借云网融合、渠道积淀、安全保密等优势，或将充分受益。

    　　多事件催化估值提升，看好公司估值重塑。在我们之前发布的运营商系列报告四中，我们明确提出了“2021 年是运营商估值拐点”，2022 年多事件的发生也进一步强化了这一观点。11 月，证监会主席易会满在2022 金融街论坛年会上指出，当前上市国企估值普遍偏低，要完善中国特色估值体系，中国移动作为基本面优质的国企或将显著受益；在中国联通三季报业绩会上，董事长刘烈宏公开表态，过去的运营商估值模型已无法反映数字经济时代运营商的真实投资价值，他指出运营商云业务可对标4-8x PS 估值，该业务将给予运营商显著估值支撑。云业务高速发展叠加多事件催化，我们持续看好公司的估值重塑。

    　　盈利预测及投资建议：自2019 年政策拐点出现以来，公司基本面持续转好。次年经营拐点出现，公司传统业务ARPU 重返上升通道，用户规模稳中有升。在压舱石业务稳健增长的基础上，作为公司新动能的DICT 业务增势强劲，其中移动云持续超高速增长，在政企上云大趋势下优势显著。叠加行业层面多事件催化，我们持续看好数字经济时代公司的估值重塑。预计公司2022-2024 年归母净利润为1276 亿元、1414 亿元、1575 亿元，同比增长10%、11%和11%，对应PE 12、11、10 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、传统业务ARPU 提升不及预期；

    　　2、移动云市场推进不及预期。

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