公司简介

    公司专注于光纤环及特种光纤综合解决方案的研发、生产、销售和服务，产品涵盖光纤环器件、特种光纤、胶粘剂和涂覆材料、光器件设备，主要应用于惯性导航系统的核心部件--光纤陀螺中，主营业务收入中军品占比近八成。

    核心看点

    深耕光纤环产业链，“环-纤-胶-模块-设备”协同发展。公司深耕光纤环主业，以光纤环等特种光器件为核心，形成包括光器件相关的特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的产业战略布局，打通“环-纤-胶-模块-设备”产业链，打造光纤环及特种光纤领域专业化、精细化产品和服务全流程解决方案。

    自主知识产权覆盖光纤环生产全流程，核心产品技术领先。公司核心技术主要来源于自主研发，自主知识产权覆盖绕制、上胶、固化、骨架处理、光纤环后处理、粘环等光纤环生产的所有工艺环节，产品技术发展方向符合国家重点解决“卡脖子” 关键技术领域的战略方针，多次参与相关部委组织的重大科研项目，并作为起草单位参与相关行业标准的编制。公司核心产品技术达到国内领先水平，突破国外专利壁垒和技术封锁，保障军工配套和国防安全。

    军工客户资源丰富，战略合作助力技术持续升级。作为专业化军工配套科研生产企业，公司下游客户包括航天科工集团、航天科技集团、兵器工业集团、航空工业集团、中电科集团和中船集团等军工集团下属惯性导航科研生产单位，为部分单位光纤环、保偏光纤等产品的主要配套供应商和战略合作伙伴。此外，公司还向国际知名的光纤陀螺厂商意大利GEM elettronica Srl 销售绕环设备和光纤环等产品。

    投资建议

    作为光纤环产业链综合解决方案提供商，公司未来有望受益于惯性导航市场的下游需求增长。我们预计2022-2024 年公司营业收入3.2/4.1/5.4 亿元，归母净利润分别为0.9/1.4/1.9 亿元。参考同行业可比公司长飞光纤、星网宇达、光库科技、理工导航，平均PE（TTM）约42x。

    首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示

    新产品验证定型风险；市场竞争加剧风险；关联交易占比较高风险。

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