看好明年业绩表现,维持“增持”评级
受大环境影响,公司预计全年收入增速回落、成本项目增长以及中安广源业绩持续低迷,全年归母净利承压,考虑到明年外部市场复苏,客户结构改善,我们看好公司明年业绩表现,维持22-24 年归母净利预测2.31/3.30/4.37 亿元,参考可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值27.5x,考虑到公司22-24年归母净利CAGR 高于可比公司,给予2023 年33.0x PE,目标价18.81元(前值19.48 元,基于2022 年48.7x PE),维持“增持”评级。
优势业务经营稳定,积极布局集成电路检测
分板块看:1)公司传统优势业务经营稳定,前三季度电磁兼容检测收入同比增速超20%,可靠性与环境试验和计量业务收入同比增速超15%;2)前三季度食品检测收入同比增速超30%,化学分析收入同比增速超20%,环保检测同比增速超15%,EHS 评价咨询业务收入同比下降21%。同时公司积极布局集成电路检测,客户主要集中在特殊行业、汽车和通信行业,主要服务类型为失效分析检测,包括可靠性验证、国产化验证、二次筛选、DPA和AECQ 认证等,预计全年维持较高增速。
持续创新,强化“一站式”技术服务优势
公司预计未来技术改造投入与现有水平相当,但由于公司收入的增长,技术改造投入占比将会有所下降,投入重心将更多偏向优势业务能力补强和新业务拓展培育,例如补强集成电路检测能力和培育信息化测试领域业务等。技术创新方面,据公司公告(编号:2022-057),公司于2022 年12 月取得由国家知识产权局颁发的13 项专利证书,涵盖新能源、化学、食品和环保等下游行业。我们认为公司持续创新,有望强化“一站式”技术服务优势,提升核心竞争力。
目标价18.81 元,维持“增持”评级
我们看好公司明年业绩表现,维持22-24 年归母净利预测2.31/3.30/4.37 亿元,参考可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值27.5x,考虑到公司22-24年归母净利CAGR 高于可比公司,给予2023 年33.0x PE,目标价18.81元(前值19.48 元,基于2022 年48.7x PE),维持“增持”评级。
风险提示:业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、资产减值损失超预期。
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