2022 年1-11 月公司新签合同额同比增加50.07%。根据公司发布的经营情况公告，2022 年1-11 月，公司新签合同额约 9331.59 亿元，同比增加50.07%；分业务看，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签合同金额分别为 3981.33/1736.45/3407.91/205.90 亿元， 分别占总额的42.66%/18.61%/36.52%/2.21%。公司能源电力新签合同金额不断提升，11月单月来看公司该项业务新签合同占比达63.40%。分地区看，1-11 月新签订单境内7841.10 亿元，同比上升55.43%，境外新签订单1490.49 亿元，同比上升27.02%。

    　　公司具备设计、施工、管理的全产业链优势，抓住新能源高景气度契机实现全板块覆盖。公司具备设计和全产业链一体化优势，公司目前已成为服务全球基础设施互联互通的骨干力量之一。除此基础设施建设业务以外，公司全力推进新能源和抽水蓄能业务规模化快速发展，光伏、风电、水电、火电的设计、施工和运营核心技术都处在全球领先水平。公司目前已是中国水电行业的领军企业和享誉国际的第一品牌,水利水电规划设计、施工管理和技术水平达到世界领先水平。

    　　公司国际经营经验丰富，全球化发展优势明显。公司凭借国际经营的先发优势，积累了丰富的国际经营经验、完备的国际营销网络和较强的海外业务风险控制能力，国际化经营水平位于中央企业前列。公司目前已设立海外六大区域总部，截至2022H1，公司在111 个国家设立了359 个驻外机构，在123个国家或地区执行在建项目合同2,627 份。公司全球产业链合作持续加强，国际业务转型取得新进展，海外订单获取能力不断提升。

    　　投资建议：预计22-24 年归母净利润为110.93/128.66/145.40 亿元，同比+28.5%/+16.0%/+13.0%，EPS 为0.73/0.85/0.96 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，项目建设进度不及预期

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