事件：公司发布2022 年度业绩预告，净利润同比预增57%-104%。2022年，公司预计实现归母净利润2.00-2.60 亿元，同比预计增长57.01%-104.11%；预计实现扣非归母净利润1.25-1.85 亿元，同比预计增长257.35%-428.87%。

    2022Q4，公司预计实现归母净利润192-6192 万元，同比大幅扭亏。受益于核心业务发展态势良好，轴承业务以及超硬材料制品业务同时增长带动业绩提升，同时我们估计Q4 资产减值影响收窄使得利润释放。

    定增助力CVD 项目二期建设，产业化进展提速：公司于2022 年末推出定增预案，拟募集资金不超2.84 亿元用于CVD 法大单晶金刚石项目（二期）建设及补充流动资金。公司CVD 项目（一期）已经实施完毕，已具备MPCVD法大单晶金刚石30 万片/年的产能；CVD 项目（二期）将新增大单晶金刚石65 万片/年的产能，进一步巩固公司在金刚石领域的领先优势。待项目建设完毕达产后，CVD 项目有望贡献较多增量业绩。

    主业稳健，轴承业务&超硬材料业务双升：

    （1）轴承业务：以轴研所为主体，“军品&民品”双轮驱动高增。军品：公司航天特种轴承在国内处于领先地位，持续深化与航空航天领域合作，受益于航天发射次数增长订单量持续提升。民品：公司国内首台国产10 兆瓦TRB 海上风电主轴承通过验收（2022.8），同时精密轴承年度销售收入首次突破1 亿元。

    （2）超硬材料业务：以三磨所为主体，提供半导体耗材国产替代方案，培育钻产业贡献业绩增量。半导体耗材：公司划片刀、减薄砂轮等产品已经供入封测领域龙头华天科技、长电科技、通富微电等，2021 年贡献收入1.6 亿元，毛利率60%+；培育钻业务：公司六面顶压机产能从200-300 台/年扩至400-450台/年，同时量产CVD 法大单晶培育钻并追加投资。

    投资建议：国机精工（002046.SZ）下辖两大国家级科研单位，供应航天特种轴承，同时是我国超硬材料领域先行者。公司作为锻造法六面顶压机龙头，同时积极布局MPCVD 法培育钻石，培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能。

    我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润2.11/3.01/4.01 亿元，对应当前PE 估值分别为29x/20x/15x，维持“买入”评级。

    风险提示：培育钻石业务不及预期，传统主业景气度下滑，子公司持续亏损。

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