聚焦电力能源领域，业绩稳健增长

    　　四方股份专注于电力能源领域发展，致力于为智能电网发、输、配、用各个环节以及火电、水电、核电、新能源发电企业、大型工业用户提供产品和解决方案，主营产品包括电站自动化系统、继电保护、船舶电气综合自动化系统、调度自动化系统等。

    　　2022 前三季度公司实现营业总收入36 亿元，同比上升16%，实现归母净利润4.39 亿元， 同比上升14% ； 毛利率为34.3%，净利率为12.2%。其中Q3 单季度实现营业收入12.09亿元，同比上升6.15%，实现归母净利润1.35 亿元，同比上升0.5%；毛利率为33.72%，环比提升0.19pcts，净利率为11.19pcts，环比下降2.07pcts。

    　　传统电力设备整体持稳，紧抓电力系统转型机遇公司智能电网业务格局相对稳定，行业集中度高。2022 年截止目前，公司智能电网业务在国网集招中中标份额约占18%，行业排名第二，在南网框招中中标份额约占17%，行业排名第三。在新型电力系统建设背景下，电网投资规模的增加及行业政策的助力将为公司带来更多发展机遇。

    　　受益于双碳背景，储能业务加速发展

    　　公司储能业务主要以产品与集成协同发展，核心产品储能变流器、能量管理系统、协调控制器等相关产品均为自研。其中公司的储能变流器技术处于行业领先，主要以集中式、链式和模块化三种技术路线并行，覆盖从发电到用电各种储能场景，已在近百个储能项目中实际应用。公司荣获“2022 年度最佳储能EMS 供应商奖”，储能EMS 累积应用的储能规模已超过1GWh，在发电侧、电网侧和配用侧都有广泛实践，应用领域全面。

    　　盈利预测

    　　预测公司2022-2024 年收入分别为52.2、63.1、76.1 亿元，EPS 分别为0.67、0.87、1.12 元，当前股价对应PE 分别为23、18、13 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　政策支持不及预期，电网投资金额不及预期，储能业务发展不及预期。

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