2022Q4 业绩高增，看好高端化带动份额提升，维持“买入”评级

    公司发布业绩预增公告，预计2022 年实现归母净利润16.51-17.65 亿元，同比增加45.1%-55.1%；其中2022Q4 预计实现归母净利润5.44-6.58 亿元，同比增长6.3%-28.5% 。预计2022 年实现扣非净利润13.63-14.49 亿元， 同比增加71.2%-82.1%；2022Q4 预计实现扣非净利润5.12-5.98 元，同比增长21.0%-41.5%。

    业绩高增主系国内外份额提升、产品结构升级、面板跌价驱动，2022 年12 月32/43/50/55/65 寸液晶电视面板价格分别-21%/-27%/-23%/-28%/-40%。我们上调2022 年盈利预测，维持2023-2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为17.0/19.1/22.2 亿元（2022 年原值16.3 亿元），对应EPS 为1.3/1.5/1.7 元（2022年原值1.2 元），当前股价对应PE 为11.6/10.3/8.9 倍，维持“买入”评级。

    依托多品牌矩阵差异化布局，公司国内市场份额领先优势持续扩大多品牌矩阵差异化布局，公司内销份额持续提升。根据奥维云网，2022Q4 海信品牌彩电线下零售量份额24.4%（+1.2pcts）、零售额份额26.3%（+2.1pcts）；2022Q4海信品牌彩电线上零售量份额15.8%（+1.9pcts）、零售额份额19.6%（+2.3pcts）；2022Q4Vidda 品牌彩电线上零售量+49.3%、零售量份额9.0%（+3.2pcts），线上零售额+52.4%、零售额份额6.5%（+2.7pcts）。根据洛图科技，在世界杯营销推动下，2022 年海信品牌出货同比增长约25％，市场占有率提升3.9pcts。

    预计渠道补库存驱动Q4 外销恢复正增长，看好高端化拉动公司全球份额稳增2022Q1-3 外销渠道清库存达成，补库存机会叠加世界杯营销下导入高毛利新品，预计外销Q4 将恢复正增长。激光电视等高端产品表现亮眼，2020-2022 年海信品牌在65+、75+以上尺寸段成为美国市场增长最快品牌。根据NPD 数据显示，2022 年海信激光电视在美国市场销量+107%。在2023 年1 月6 日的CES 展上，公司携8K 激光电视、徕卡激光电视、三色激光投影、110 英寸的ULED X 等旗舰产品亮相。叠加世界杯营销拉动品牌提升，公司全球高端市场份额有望稳增。

    风险提示：原材料价格上涨风险；海外需求下行风险；疫情扰动风险。

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