事件：2023 年1 月16 日公司发布公告，公司预计2022 年度实现归属于上市公司股东的净利润为340 亿元到362 亿元，与上年同期相比，增加126 亿元到147 亿元，同比增加58%到68%。

    　　22Q4 实现归母净利润56.93~78.93 亿元。根据公告测算，2022 年四季度公司实现归母净利润56.93~78.93 亿元，环比三季度增长53.5%~112.8%，同比增长-17.3%~14.7%。2022 年四季度实现扣非后净利润54.69~76.69 亿元，环比三季度增长-27.2%~2.1%，同比增长-7.4%~29.9%。

    　　多因素促使公司2022 年业绩增长。据公告，公司2022 年业绩大幅同比增长的主要原因有三，一是2022 年煤炭价格高位运行，公司煤炭售价同比大幅上涨；二是隆基绿能会计核算方法变更以及处置部分隆基绿能股份获得投资收益；三是2022 年同一控制下收购陕西彬长矿业集团有限公司，该公司业绩比上年大幅增加。

    　　分红比例进一步提升，公司股息配置价值进一步升高。2022 年11 月7 日，公司公告，公司制定了《陕西煤业股份有限公司2022-2024 年度股东回报规划》，拟将2022-2024 年度的现金分红比例进一步提高，规划期内公司各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%。此前公司的分红计划《陕西煤业股份有限公司未来三年（2020-2022 年）股东回报规划》，承诺2020-2022 年度每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且不少于40 亿元。2020-2021 年，公司年度现金分红金额分别为77.56 亿元和130.88 亿元，分红比例分别为52.12%和61.91%，均超过40 亿元以及40%的基准线，因此我们预计，公司2022-2024 年实际分红比例或高于60%。我们预计2022 年公司EPS 为3.62 元/股，以60%的分红比例测算，现金分红金额为2.172 元/股，测算股息率为11.07%（基于2023 年1 月16 日股价测算，后同），依照公司历史分红，实际分红比例往往高于分红计划，假设现金分红比例达到80%，则股息率为14.76%，公司股息配置价值进一步凸显。

    　　投资建议：展望2023 年，我们认为煤价有望持续提升，公司长协比例相对较低，公司业绩弹性有望释放。我们上调公司盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润为350.77 亿元、347.82 亿元、386.01 亿元，对应EPS 分别为3.62/3.59/3.98 元/股，对应2023 年1 月16 日收盘价的PE 分别为5 倍、5 倍、5 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：煤炭价格大幅下行；下游需求边际改善不及预期；成本超预期上升，安全生产风险。

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